每日市場分析

請系好安全帶，黃金市場可能迎來震蕩一周。

9月，黃金多頭受到美元升值、聯準會縮減預期以及美債殖利率上升等多重打擊，金價錄得6月以來最大月跌幅。10月剛剛拉開序幕，市場走勢就非常起伏不定。盡管不時有避險情緒湧現，但買盤動力仍不足，空頭明顯占據上風。考慮到技術面非常看跌，金價會迎來一波大跌行情嗎？

多空較量還在繼續

由於利多和利空因素相互交織， 10月份市場波動可能加劇。

我們此前曾指出，在諸多因素中，美元走強令金價嚴重承壓。當然，多頭也從通膨高企、疫情蔓延以及全球經濟增長放緩擔憂中獲得一些助力。此外，對中國恆大集團債務危機產生更廣泛經濟影響的擔憂或許也會加速投資者避險，從而為黃金提供支撐。

從周線圖看，多空雙方仍在拉鋸，金價寬幅波動，支撐位和阻力位分別在1750和1830。

黃金ETF資金大幅流出

據彭博社報道，上周黃金ETF遭遇了自2021年3月以來的最大單周淨流出。交易所交易基金(ETF)是一種投資工具，散戶投資者通過交易ETF可投資一個或一組標的市場。黃金ETF為投資者提供涉足黃金市場的機會，而無需實際持有黃金。ETF資金淨流出通常被視為看跌標的資產。鑒於聯準會可能很快開始啟動縮債，看上去投資者在減倉黃金ETF。

黃金市場前景將受到非農數據影響

周五出爐的美國非農就業數據將為近期黃金走勢定下基調。

市場預測美國9月份新增非農就業人數50萬，預計失業率降至5.1%。強勁的就業報告將給黃金市場帶來壓力，尤其是聯準會主席鮑威爾此前已表示，9月合理良好的就業數據就能滿足開啟縮債的條件。而縮債會推升美債殖利率上行，這對零孳息的黃金來說是不利的。

另一方面，如果9月數據像8月那樣令人大失所望，那麼聯準會11月能否啟動減碼就會被打上問號了。在這種情況下，美元可能走軟，加息預期受到抑制，而黃金多頭將獲得反擊機會。

技術面有利於空頭，但多頭也有機會

金價已跌至50、100和200日均線下方，MACD也運行在0軸以下。不過，日線收盤反彈回升至1750上方，為重新上探1780打開了通道。若能突破，上方阻力位參考1800心理關口和1831。

若跌回1750下方，那麼金價可能加速跌向1725和1700。失守這個整數關口後，空頭目標將看向1680、甚至更低。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

主席鮑爾基本維持聽證會時的立場

美聯準會隔夜的利率決議一如所料維持鴿派立場不變，除了維持目前利率和資產購買計劃不變外，主席鮑爾再次重申早前在美國國會聽證會時的立場，雖然承認經濟正在好轉並向著縮減買債的方向進發，但距離達到目標還有一段路。

也就是說，7月的利率決議並未有釋出新的信息何時將縮減買債規模，缺乏具體時間表和方向下重覆早前鴿派立場，市場明顯對此決議感到失望，美元在決議過後有所下滑。美元指數連續第3天下挫，十年期美債收益率也進一步向下。

不過，7月的利率決議也未至於平平無奇，除了重申目前仍未達到縮減買債規模的時間點外，鮑爾也同時掃除了市場對先縮減抵押貸款支持證券 (MBS) 的市場預期，明確表示美聯準會官員無人支持在縮減美國國債前先縮減MBS，也就是說縮債規模的決定相信會先從美國國債下手而非MBS。

目前美聯準會的資產購買計劃維持每月購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款支持證券 (MBS)，早前市場曾一度認為由於MBS較為有助減低房貸成本，美聯準會會在收緊國債之先收緊MBS，但鮑爾的澄清反映美聯準會將更大程度上考慮縮債和收緊政策對整體經濟的影響，而非單看房貸成本。

美國二季度GDP和PCE通膨率來襲

雖然美聯準會隔夜的決議似乎並無新意，美元也因失去新的憧憬而下滑，但美元的反彈或仍未結束。

今天北京時間晚上8點30分，美國將公布第二季度GDP，市場預期GDP增長將達到8.5%，好於一季度的6.4%，將會是僅次於去年第三季度疫情後反彈錄得33.4%增長率的經濟增速，若達到或超越預期，相信有望提振美元。

另外，同一時間美國也將公布第二季度的個人消費支出物價指數 (PCE通膨率)，作為美聯準會更為重視的通膨率指標，市場目前預期核心PCE通膨將達到5.9%，以反映近期物價、商品、原材料價格上漲帶動的通膨，和經濟反彈所帶來的消費通膨壓力。

雖然美聯準會在6月CPI通膨率達到5.4%時已多次重申通膨急漲只是短暫現象，並不認為通膨會持續上漲，同時揚言不會因通膨短期急漲而調整貨幣政策。但市場對高通膨仍一直有所憧憬，認為當通膨持續升高時將迫使美聯準會加快收緊政策，故PCE通膨如果再一次超越預期也將提振美元向上。

另外，周五美國也將公布6月的PCE通膨率，市場也預期核心PCE通膨將由3.4%升至3.7%。

富拓美元指數進一步創年內新高

富拓的美元指數 (USD_Index)是以均衡占比衡量6只主要美元貨幣兌的變化，因此更能反映出近期美元的下滑。不過，日內的GDP和PCE通膨數據出台或使美元自低點反彈嗎?

技術上，富拓美元指數昨天自1.0936水平進一步下跌，目前跌勢仍在持續。不過，整體形勢上，富拓美元指數的一浪高於一浪和上漲形勢暫未改變，下方關鍵支持在1.0797水平。美元指數如日內轉向上揚，上方阻力參考1.0895、1.0936水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 FXTM富拓美元指數日線圖

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周四，美國公債殖利率飆升對整個市場產生了沖擊。10年期公債殖利率一度突破1.60關口，創下一年新高，隨後有所回落。在作者撰寫本文時，10年期公債殖利率仍較上月末高約40個基點。

公債殖利率急升使投資者不得不考慮減持股票（尤其是科技股）的必要性。納斯達克綜合指數2月份的漲幅已收窄至0.37%，美國股指期貨走低，預示美股周五開盤時可能進一步下跌。

亞洲股市也表現低迷，而殖利率上升為美元指數(DXY)暫時企穩於90心理位上方提供了支持。被稱為華爾街恐慌指標的VIX指數在美股收盤前上破30關口。

市場幾乎不理會聯準會的說法

投資者顯然不是很認同聯準會的說法，即現在談論縮減購債規模還為時過早。儘管聯準會主席鮑爾和其他地方聯儲主席本周接連闡述央行立場以安撫市場，稱殖利率上升表明經濟前景更加樂觀，但投資者試圖從美國貨幣政策的視角來解讀經濟數據。

誠然，市場也意識到聯準會希望避免10多年前全球金融危機後的政策失誤，但市場認為美國經濟狀況的改善將促使聯準會比預期更早收緊政策。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期央行加息將提前到2022年底。

本周公布的經濟數據好於預期（包括初請失業金人數、1月耐用品訂單和2月消費者信心指數）無疑推升了市場對聯準會將不得不提前縮減購債的預期，儘管聯準會堅稱在經濟明顯改善前不急於撤回刺激措施。拜登政府1.9萬億美元財政刺激計劃漸行漸近，美國經濟過熱並伴隨通脹加速上升的風險浮現，這進而會縮短聯準會最終退出QE的進程。

鑒於投資者預期與聯準會觀點脫節，預計未來市場可能進一步震蕩，直到市場對聯準會接下去的政策舉措有更好的共識和更深的認同，屆時公債殖利率可能回落下來。

金價料連續第二個月收跌

2月接近尾聲，現貨黃金可能錄得過去7個月以來的第6個月下跌，公債殖利率上升對不孳息貴金屬造成打擊。截至發文時，金價今年迄今已下跌6.7%。

雖然面臨通膨上升的威脅，但投資者顯然願意放棄黃金，轉而青睞其他能更好地借助經濟復蘇東風以及從隨之而來的通膨超調中受益的資產。黃金ETF今年以來已減持逾200萬盎司黃金。

黃金要擺脫當前的下跌趨勢並非易事，除非美聯準會出手干預抑制殖利率飆升。

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文章來自富拓FXTM特約分析師黃俊

變天了

如果說美元是全球金融市場的錨，那國債收益率就是美元這個錨的錨。

最近，“錨的錨”變天了。自2021年1月5日開始，美國十年期國債收益率大幅攀升。並在隨後引發黃金下跌，以歐元為代表的非美貨幣下跌，美元指數上漲。資產的錨定物價值變了，資產的價格也自然隨之而變。

變天背後

十年期國債大幅攀升的背後是，美國聯準會退出寬松政策的可能。

聯準會在上周三（1月6日）公布了12月會議紀要。在紀要中顯示，多位官員表示一旦達到“進一步取得實質性進展”的門檻，資產購買速度逐步減少將是“漸進的”。

聯準會想告訴大家的是：在最終決定縮減債務購買規模時，將盡其所能緩和和由此帶來的短期沖擊。但市場關注的重點是，聯準會已經在思考退出現有的寬松政策了。

聞到變天味道的聰明資金，因為遠期聯準會可能退出寬松，這將導致遠期資金成本上升，反應在金融市場則是10年期美債上漲。並隨後引發外匯市場，黃金市場的變動。

以上是金融市場最近發生的事情，以及背後的原因。那對未來有何影響呢？重點看看黃金。

黃金觀點回顧

上一篇關於黃金的評論是在2020年11月11日，當時剛經歷過11月9日輝瑞公司宣布疫苗在三期試驗中取得了遠超預期的結果，疫苗有效性超過90%。黃金因此一度暴跌上千點。整個市場對黃金走勢感到很恐慌。

當時我們提到了近期和遠期兩個觀點，遠期觀點是“從基本面的角度來看，黃金遠期的潛在利空，市場已經提前的給到了我們警示。”，近期觀點是“但近期黃金的利好，並不會馬上消散。” 從後來黃金的走勢可以看到，當時的這兩個判斷很准確。自11月9日黃金暴跌後，黃金實質上並沒有下跌，而是走出震蕩走勢，的確表現出黃金的利好並沒有馬上消散。但黃金在大勢上，就是漲不上去，甚至時有暴跌，顯示出長線空頭正在伺機而動。

黃金走勢展望

我們認為黃金的短期利好因素仍沒有完全消散（這裡的近期，是指2個月以內）。原因有二：第一，聯準會只是剛提出概念，第一次和市場進行溝通；第二，近期商品仍在上漲，比如原油，農產品等，將帶動通脹上行，對黃金也是潛在利好。在利好並沒有完全消散的背景下，黃金在近期大概率仍是震蕩，如下圖。

黃金天圖  數據來源：富拓（FXTM）

在H4級別，要重視黃金目前所形成的震蕩中樞，該中樞的區間在1860-1800。關注在該區間內，行情可能進行多空轉換，從漲轉跌，或從跌轉漲。

黃金H4  數據來源：富拓（FXTM）

但在長線上，黃金面臨多重潛在利空。這是需要特別注意和警惕的。同時也是遠期逢高看空黃金的潛在重大機會。對於長線的機會，大家都知道一年裡有一兩波就很好了，耐心等待，仔細觀察現在的變動情況。要相信，功不唐捐。

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