每日市場分析

上周美股走勢平靜，周線收漲。標普500指數和道瓊工業指數均實現連續第四個月上揚。

今日，英國和英國市場因假日休市。在作者下筆時，美國股指期貨持穩。

有著華爾街“恐慌指數”之稱的VIX指數上周收盤降至16心理位下方。若本周市場繼續保持平靜，VIX指數可能跌破4月14日觸及的15.38，降至年內新低。

投資者情緒很大程度上取決於市場對本周重大事件和經濟數據的反應：

周一（5月31日）

• 美國、英國市場休市
• 日本工業產出、零售銷售、消費者信心
• 經合組織(OECD)發布《經濟展望報告》

周二（6月1日）

• 製造業PMI：中國、歐元區、英國、美國
• 澳洲聯儲政策決定
• 英國央行行長貝利發表講話
• 聯準會官員講話：聯準會理事布雷納德
• OPEC+會議

周三（6月2日）

• 聯準會官員講話： 費城聯儲主席哈克, 芝加哥聯儲主席埃文斯, 亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克, 達拉斯聯儲主席卡普蘭

周四（6月3日）

• 服務業/綜合PMI：中國、歐元區、英國和美國
• 美國初請失業金人數
• 聯準會官員講話：聯準會負責監管的副主席夸爾斯、費城聯儲主席哈克

周五（6月4日）

• 央行行長們出席線上會議並發表講話: 聯準會主席鮑爾, 歐洲央行行長拉加德, 中國央行行長易綱
• 歐元區零售銷售
• 美國非農就業數據

美國就業報告對美元走勢至關重要（美元指數）

美國非農就業數據通常在每個月的第一個周五公布。由於上月發布的4月非農數據意外爆冷， 6月4日出爐的5月非農數據顯得更加重磅。

如果5月非農就業增長數據再度遜於預期，市場將解讀為這意味著聯準會或許會更願意維持其支持措施，直到就業市場更穩健地復甦。若出現這樣的情況，美元指數 (DXY)可能再次回落到90以下。

反之，如果就業數據超過預期，那麼將被視為勞動力市場趨緊可能進一步推升通膨壓力的信號。回顧上周五，美國4月份核心個人消費支出(PCE)年率錄得3.1%，高於市場預期的2.9%，創1992年以來新高（儘管有低基數效應的影響）。如果最新出爐的非農就業數據大幅增長，可能會引發美國公債遭遇又一輪拋售，導致其殖利率飆升，進而為美元帶來利好。

大宗商品聚焦—原油（布蘭特）

OPEC+定於周二決定未來幾個月是否進一步放鬆限產。美伊核談判取得進展，市場已經為伊朗恢復原油供應做好准備，全球原油供應量增加將進一步抑制油價。

需求方面，投資者關注全球PMI數據和經合組織(OECD)最新經濟展望，從中尋找需求回升的最新跡象。中國今天上午發布的製造業採購經理人指數(PMI)顯示，5月份製造業仍保持平穩擴張；自2020年2月以來，該指數一直高於50榮枯分界線。如果市場對全球需求能吸收新增供應量更有信心，將有助於布蘭特原油更穩當地站上70美元/桶關口。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

全球股市風險情緒高漲，在作者下筆時，美國股指期貨走高。衡量新興市場和發達國家市場的明晟ACWI指數周四也創出新高，今年迄今已經攀升了7.16%。

不過，近來亞洲股市沒有參與到這場盛宴中。

道瓊指數本周收盤有望站上新高點，那斯達克100指數離刷新紀錄也僅一步之遙。標普500指數在4000點重要心理關口上方攻城略地幾乎沒有遇到阻力。

10年期美國公債殖利率已從3月30日的高點回落了約15個基點，這為股市上行創造了有利環境。與此同時，VIX指數降至2020年2月新冠疫情沖擊全球金融市場以來的最低點。

聯準會保持寬松立場

聯準會官員本周發表的鴿派言論起到了安撫市場的作用，決策者重申他們不急於調整寬松立場。聯準會主席鮑爾再次試圖讓市場人士放心，聯準會有工具來抑制過高的通脹。在美國經濟復蘇萌芽之際，聯準會官員多次表示，預計通膨超調壓力是暫時性的。

昨日公布的美國首次申請失業救濟人數高於預期再次提醒市場，美國經濟全面復蘇還需要“一些時間”。每周續請失業金人數降至373.4萬人，但下降速度放緩，而且申請人數仍是疫情前的兩倍。

只要聯準會所傳達的政策意圖獲得投資者認同，風險資產就有進一步上漲的可能性。我們知道，市場不喜歡“措手不及”。因此，聯準會有責任確保自己能夠適時發出調整政策的信號，包括最終縮減資產購買規模，否則就有可能引發市場巨震。

新一輪財報季臨近

下周，新一輪財報季將拉開序幕，市場波動性可能上升。隨著美國經濟好轉帶動公司盈收狀況改善，預計我們將看到一些靚麗的季度報告，而這將進一步推升股市。

不過，這並不是說從現在開始一切都會一帆風順。在樂觀情緒高漲之下，一旦有重大意外負面消息傳出或業績指引令人失望，將打擊投資者信心。新冠疫情對主要經濟體造成持續性影響，加上疫苗接種推進不均衡，全球經濟回歸正常化的速度可能受到抑制。此外，如果美國公債殖利率再度急升，也可能打破市場目前的平靜，因為聯準會政策前景仍存在不確定性。

雖然短期內股市有望延續漲勢，但投資者必須對未來的潛在風險保持警惕。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

美聯準會3月會議紀錄顯示，與會官員們普遍認為美國經濟要以實現就業最大化和物價穩定雙重目標為標誌的全面復甦，還需要更多時間。美聯準會維持鴿派立場，令股市多頭受到鼓舞，進一步推升指數。

美聯準會理事布蘭納德在接受電視採訪時提醒市場，美國就業人口仍較疫情前減少逾900萬個。達拉斯聯邦準備銀行總裁柯普蘭和芝加哥聯邦準備銀行總裁伊凡斯的講話，看上去也在淡化通膨擔憂，即使通膨將達到2.5%或更高水準，但只要通膨是暫時的，超標（overshoot）狀況最終會消退。

在硬資料顯示美國經濟真正開始過熱、超出美聯準會容忍範圍之前，美聯準會似乎準備在此期間保持支持政策不變。美聯準會目前延續每月1,200億美元購債計畫，同時將基準利率維持在接近於零。

股市有望再創新高

繼標普500指數週三刷新收盤新高後，目前美股指數期貨繼續走高。不過，從14日相對強弱指標來看，該指數已達到超買水準，且在測試交易區間上緣。一旦突破這些關鍵技術水準，可能迎來小幅回檔。

週三，通訊服務類股在標普500指數成份股中表現最佳；推特(Twitter)、臉書(Facebook)和Alphabet等科技巨頭領漲。由這三檔股票和Snapchat等權重組成的FXTM富拓社交媒體指數週三也創歷史新高。該指數連續攀升，正是得益於臉書和Alphabet昨日又創新高，且Snapchat自4月以來飆漲15%的強勁走勢。

自觸及50日均線反彈以來，FXTM富拓社交媒體指數本月內已上漲逾8%，漲幅遠遠超過同期大盤指數：

• 道瓊工業指數：1.41%
• 標普500指數：2.69%
• 那斯達克100指數：4.01%

美國公債殖利率自高位回落，也為美股進一步走高營造了有利環境。本月至今，10年期公債殖利率下跌了12個基點，與此同時，衡量股市波動性的VIX指數重新降至20長期平均水準以下。

週四市場關注重點

聯準會主席鮑爾將在國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(World Bank)春季年會上發言。此外，聖路易聯準銀行總裁布拉德、明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡斯哈里也將在今日稍晚發表講話。

雖然聯準會官員們今天的談話可能繼續保持鴿派基調，但是當美國經濟全面復甦後，聯準會最終將作何反應，投資者需要從這些談話中尋找決策傾向的新線索。

當那一天到來，而聯準會不得不開始收縮其寬鬆貨幣政策，全球金融市場料將受到重大影響，尤其是如果聯準會在傳達政策意圖方面做得不好的話。但在那之前，只要聯準會維持政策立場不變，美國股市應該還有上升空間。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

前夜美國股市自紀錄高位回落，納斯達克指數重挫，未能守住年內漲幅，今日亞洲股市追隨走低。10年期美國公債殖利率創出2020年1月以來的新高，這讓股市多頭非常懊惱，與此同時VIX指數回升至20心理關口上方。

美國股市如坐“過山車”

今天是美國市場的“四巫聚首日”，市場可能在周末來臨前劇烈波動，但長期而言，如脫韁野馬般的美債殖利率可能是未來驅動市場的主要因素。聯準會官員下周的一系列講話也可能引發市場震蕩，尤其是如果有官員表達的觀點與聯準會主席鮑爾在本周FOMC會議後所傳達的信息不一致的話。

隨著聯準會和市場之間這場高風險的“斗雞博弈”升溫，鮑爾及其同僚們今後在傳達政策傾向時無疑會更小心謹慎。儘管鮑爾反復強調，雖然經濟出現復蘇萌芽，但央行將維持超寬松立場，但聯準會的信譽面臨來自經濟數據和投資者通脹焦慮情緒的挑戰。

聯準會或美國公債殖利率最終哪方會先讓步還有待觀察。而任何一方的最終轉向都將再度引爆全球資產市場。

由於本周聯準會和英國央行都放棄了抑制殖利率飆升的機會，債券市場更加有恃無恐地挑戰央行的耐心。在美債殖利率繼續飆升之下，科技股將繼續面臨下行壓力。

布蘭特原油料錄得去年4月以來最大單周跌幅

大宗商品也難逃通脹加速的威脅。周四，布蘭特原油期貨暴跌近7%，進一步跌向50日均線。市場擔心通膨率上升過快可能會反過來影響全球原油需求。布蘭特原油期貨已連續第5天下跌，回吐年內漲幅逾10個百分點。

本周初油市受到庫存持續增加的消息打壓，隨後又受到債券殖利率飆沖擊；美國原油庫存恢復到去年12月超過5億桶的水平且國際能源署(IEA)認為 全球石油供應仍充裕。美債殖利率上升帶動美元反彈，截至發文時，布蘭特原油今年迄今的漲幅收窄至23%。

美國新一輪財政刺激計劃出台和歐佩克+ (OPEC+) 增產延後對油市的提振作用已基本被消化。因此，布蘭特原油要重回70美元關口，需要需求方面有進一步回暖的跡象。隨著世界各國廣泛推進疫苗接種，歐洲主要國家恢復接種阿斯利康疫苗，全球經濟增長前景有望帶動原油需求繼續復蘇，從而使油價獲得一定的支撐。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

周四，美國公債殖利率飆升對整個市場產生了沖擊。10年期公債殖利率一度突破1.60關口，創下一年新高，隨後有所回落。在作者撰寫本文時，10年期公債殖利率仍較上月末高約40個基點。

公債殖利率急升使投資者不得不考慮減持股票（尤其是科技股）的必要性。納斯達克綜合指數2月份的漲幅已收窄至0.37%，美國股指期貨走低，預示美股周五開盤時可能進一步下跌。

亞洲股市也表現低迷，而殖利率上升為美元指數(DXY)暫時企穩於90心理位上方提供了支持。被稱為華爾街恐慌指標的VIX指數在美股收盤前上破30關口。

市場幾乎不理會聯準會的說法

投資者顯然不是很認同聯準會的說法，即現在談論縮減購債規模還為時過早。儘管聯準會主席鮑爾和其他地方聯儲主席本周接連闡述央行立場以安撫市場，稱殖利率上升表明經濟前景更加樂觀，但投資者試圖從美國貨幣政策的視角來解讀經濟數據。

誠然，市場也意識到聯準會希望避免10多年前全球金融危機後的政策失誤，但市場認為美國經濟狀況的改善將促使聯準會比預期更早收緊政策。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期央行加息將提前到2022年底。

本周公布的經濟數據好於預期（包括初請失業金人數、1月耐用品訂單和2月消費者信心指數）無疑推升了市場對聯準會將不得不提前縮減購債的預期，儘管聯準會堅稱在經濟明顯改善前不急於撤回刺激措施。拜登政府1.9萬億美元財政刺激計劃漸行漸近，美國經濟過熱並伴隨通脹加速上升的風險浮現，這進而會縮短聯準會最終退出QE的進程。

鑒於投資者預期與聯準會觀點脫節，預計未來市場可能進一步震蕩，直到市場對聯準會接下去的政策舉措有更好的共識和更深的認同，屆時公債殖利率可能回落下來。

金價料連續第二個月收跌

2月接近尾聲，現貨黃金可能錄得過去7個月以來的第6個月下跌，公債殖利率上升對不孳息貴金屬造成打擊。截至發文時，金價今年迄今已下跌6.7%。

雖然面臨通膨上升的威脅，但投資者顯然願意放棄黃金，轉而青睞其他能更好地借助經濟復蘇東風以及從隨之而來的通膨超調中受益的資產。黃金ETF今年以來已減持逾200萬盎司黃金。

黃金要擺脫當前的下跌趨勢並非易事，除非美聯準會出手干預抑制殖利率飆升。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。