每日市場分析

在年末假日季來臨前，歐元/美元可能走出突破性行情！

聯準會和歐洲央行會議即將接連登場。由於市場預期聯準會將比鴿派的歐洲央行更快收緊政策，本月歐元/美元走低。值得注意的是，自12月初以來，歐元兌多數G10貨幣貶值。本季度至今歐元也一直處於弱勢地位，尤其是歐元兌瑞郎和美元跌幅較大。我們稍後將探討這兩家重量級央行會議的主要看點。

月線圖，歐元/美元走勢一浪低過一浪，空頭仍佔據控制地位。

周線圖也呈現下行趨勢，但在1.1240 – 1.1200一帶有比較強勁的支撐。

央行會議或引發歐元/美元大幅波動，問題是這是否足以推動匯價突破當前區間。且讓我們拭目以待。

聯準會料加快縮債步伐

美國通膨以近40年來最快的速度上升、股市震蕩如坐過山車、新冠變異毒株奧密克戎加劇了經濟不確定性，在這樣的背景下，市場預期聯準會將強化鷹派立場，在本周的議息會議上宣布加快縮債步伐。

讓我們來稍作回顧，縮減購債議題經過數月熱烈討論之後，聯準會最終於11月正式宣布啟動削減債券購買計劃。為遏制通膨，聯準會預計將宣布從2022年1月起加快縮減購債的步伐，這樣一來加息的時機可能也會提前。從利率期貨看，交易員目前押注2022年5月初之前至少加息一次的概率為71%，在2022年6月中旬之前加息25個基點的可能性為100%。

投資者也將密切關注聯準會即將發布最新經濟預測和點陣圖。上一次點陣圖發布是在9月份，當時決策者們2022年加息一次，2023年有三次加息，2024年還會有三次。貨幣市場目前定價的是2022年將加息三次。如果最新點線圖與市場預期相符，美元將再次獲得上行動力，歐元和其他G10貨幣承壓。

歐洲央行會放棄通膨“暫時論“嗎？

本次歐洲央行會議將主要討論資產購買計劃，包括緊急購債計劃和常規計劃。

眼下，第四波疫情席卷歐洲大陸，加上奧密克戎的突然出現擾亂了經濟活動，歐洲央行或采取謹慎的態度。市場預期歐洲央行將確認按計劃在2022年3月底前逐步退出緊急抗疫購債計劃（PEPP）。目前歐元區通膨率達到4.9%的歷史新高，歐洲央行是否仍然認為通膨壓力是“暫時性“的? 一個關鍵問題是，歐洲央行如何看待奧密克戎變異病毒的威脅及其對經濟前景的影響。如果歐洲央行在鴿派主導下保持高度寬松的立場，那麼歐元將繼續面臨壓力。

歐元/美元可能下破1.12

聯準會和歐洲央行之間的政策傾向分歧仍然是持續性主題，拖累歐元/美元走勢。

來看技術圖表，日線圖上，歐元/美元保持區間波動，支撐位和阻力位分別在1.1200和1.1370。匯價現已跌破200、100和50日均線，空頭仍占上風。央行會議將帶來基本面催化劑，推動其突破區間波動。如果歐元/美元日收盤失守1.1200，則將為下探1.0930打開通道；反之，向上突破1.1370，就有望向1.1530回升。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

聯準會官員認同非農表現

8月才剛開始，美元便大幅反彈，美元指數目前已進一步漲至92.90水平上方，愈來愈接近前高點93.20水平。

美元反彈主因與非農報告亮麗關系密切，正如上周所述，自聯準會6月利率決議的點陣圖暗示2023年年底前將開始加息後，市場便一直在找尋線索希望知道聯準會何時開始縮減買債規模，而聯準會一直以來的言論都不認同要因應通膨而調整政策，相對之下，不少官員明示希望看到就業市場的穩定復蘇時，將有更實切的證據開始縮債。

經歷連續兩個月非農失落預期後，6-7月的最新非農報告都超越市場預期，7月的新增就業人數達到94.3萬人，是近一年來最大增幅，失業率更進一步降至5.4%，數據基本上已給予聯準會很好的說辭開始縮減買債規模。

昨天，亞特蘭大聯儲行長Bostic表示，如果接下來一到兩個月的就業數據繼續保持強勁，聯準會應該以快於以往的速度削減購債規模，他更發表比市場目前預期更積極的言論，表示首次加息或將在2022年「非常晚」的時候。

目前市場正在揣測聯準會大部分官員在基於6-7月的非農表現，會否已達到一直以來所言的經濟復蘇的「實質性進展」目標，還是仍需要再等待8-9月的非農表現才可確定。假如大部分官員都認同目前的就業復蘇和經濟反彈已達到預期的目標，縮減買債規模便有可能更快地在未來幾個月開始，美元便更有上漲空間，甚至突破年內的高點。

歐洲美元期權繼續押注2023年開始加息

雖然已有聯準會官員表示加息周期或在2022年底時開始，但目前市場仍認為聯準會最早在2023年才會開始加息25個基點。從歐洲美元2023年3月期權顯示，大部分交易員都維持最早在該時間段聯準會政策利率將比當前上升25個基點，而非50個基點，由此可見，暫時市場對加息步伐的預期仍相對穩健，暫時未有因一至兩個聯準會官員的「超鷹」立場而改變。

也就是說，美元的升勢能否長線持續，相信仍要看聯準會大部分官員的立場是否比目前市場預期2023年開始加息來得更鷹派，反之美元升勢相信仍維持一浪接一浪而非在短期內大幅上揚。

圖片來源: 彭博 (歐元美元2023年3月期權合約)

「抗通膨」屬性失去光環  黃金現死亡交叉

美元指數反彈下，非美貨幣都明顯下滑，不過各貨幣的跌勢都不及貴金屬價格。其中，黃金上周五自1800水平大幅下挫並跌至1763水平，跌幅達2.29%，周一亞盤黃金在開市初段更跳空下挫，最低見1684水平，其後回升至1730水平收市，再跌1.88%。兩天內金價跌超4%。

黃金大幅下挫與其「抗通膨」屬性失去光環有關，黃金作為零息資產，在低利率環境下可發揮「抗通膨」作用，但在聯準會縮債加息預期增強下，黃金因零息而大幅被拋售，成為亮麗非農和聯準會放鷹下最傷的資產，而假如本周或未來一段時間聯準會開始慢慢改變早前發表的鴿派言論，並揚言開始考慮縮債等，相信黃金下跌的勢頭難以在短時間改變。

技術上，黃金日線圖的50天線更跌破200天線，形成死亡交叉，預示有進一步下行空間。上方關鍵阻力在1750-55、1765水平，短期內不收復關鍵阻力，相信黃金將持續下行並再度下試1718、1700關口。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台黃金/美元日線圖

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英國央行或由鴿轉鷹?

台北時間周四晚上7時，英國央行將公布8月利率決議，相信主要貸款利率維持在0.1%歷史最低水平並無懸念，不過，英國央行有可能在這次決議發布較鷹派的立場，包括暗示即將開展縮減資產購買規模，並同時調升經濟和通膨預測至更高水平，英鎊或可能因英國央行由鴿轉鷹而得到提振。

部分官員因應經濟數據態勢有轉變

英國央行在6月時的決議令市場失望，當時英國央行雖然承認全球經濟增長和通膨都比預期要強一些，但與美聯儲目前的立場一致，表示經濟反彈和通膨高於目標後都會有所回落，並警告不要「過早收緊刺激政策」，這立場與當前市場預期英央行有可能松口收緊寬松政策，並暗示收緊買債規模的預期大有分別，導致英鎊下滑。

不過，過去一個半月，英國的經濟數據卻表現出更強的增長動力。

6月的英國消費者物價指數 (CPI通膨)已達2.5%，而英央行在5月時的預期2021年的通膨率也就達到2.5%，表示通膨水平更較英央行預期更早達到目標。另外，英國5月GDP增速也達到3.6%，延續上漲形勢，而市場一直擔心7月時首相強生執意放開防疫限制會導致英國疫情進一步大爆發，目前英國疫情雖未見好轉，但也未見大爆發跡象，也使英國經濟的形勢有可延續復蘇反彈的動能。

*圖片來源: 彭博 (英國6月CPI通膨達到2.5%)

因應英國經濟形勢比預期要好，英國央行近來已有兩位官員公開表示支持更早討論縮減刺激措施，其中副總裁拉姆斯登(Dave Ramsden)預期今年晚些時候，通膨率可能會有一段時期高達4%，是央行目標的兩倍，而推高通膨率的因素可能需要一段時間才能緩解。同時他明言「考慮收緊的條件比先前預期地更早地得到滿足」。另一官員Michael Saunders也表示，隨著經濟反彈，英國央行可能不得不考慮在“未來一兩個月”結束刺激計劃，以遏制通膨。

目前英國央行的資產購買計劃為8950億英鎊，早在6月的利率決議，其時仍是央行票委的首席經濟學家霍爾丹提出異議，認為英國央行應當將8950億英鎊的量化寬松計劃削減500億英鎊，不過他的建議並未獲得接納，市場愈來愈相信今次的決議將會有更多委員支持該建議，並將開展縮減買債規模的討論。

英國央行將更新經濟預測

除了央行有可能提出討論縮減買債的時間表外，英國央行也將在今次決議更新經濟預測，5月時英央行已預期2021年全年GDP增速達7.25%，全年通膨為2.5%。由於6月的通膨已達到2.5%，相信通膨預期需要進一步提升，經濟增長預期也有調升的可能，都有望提振英鎊上行。

英鎊/美元能否突破1.40關口是關鍵

技術上，英鎊/美元目前正在延續一浪高於一浪和上漲趨勢，下方1.3874是前低點，也是目前上行趨勢線的關鍵支持區。英鎊進一步突破1.3939水平後將可挑戰1.3983-1.40整數心理關口。由於1.40關口是4-6月前的關鍵支持區，如英國央行的決議能帶動英鎊突破1.40關口，將預示英鎊重返4-6月的橫行區並有進一步向上可能。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 英鎊/美元日線圖

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主席鮑爾基本維持聽證會時的立場

美聯準會隔夜的利率決議一如所料維持鴿派立場不變，除了維持目前利率和資產購買計劃不變外，主席鮑爾再次重申早前在美國國會聽證會時的立場，雖然承認經濟正在好轉並向著縮減買債的方向進發，但距離達到目標還有一段路。

也就是說，7月的利率決議並未有釋出新的信息何時將縮減買債規模，缺乏具體時間表和方向下重覆早前鴿派立場，市場明顯對此決議感到失望，美元在決議過後有所下滑。美元指數連續第3天下挫，十年期美債收益率也進一步向下。

不過，7月的利率決議也未至於平平無奇，除了重申目前仍未達到縮減買債規模的時間點外，鮑爾也同時掃除了市場對先縮減抵押貸款支持證券 (MBS) 的市場預期，明確表示美聯準會官員無人支持在縮減美國國債前先縮減MBS，也就是說縮債規模的決定相信會先從美國國債下手而非MBS。

目前美聯準會的資產購買計劃維持每月購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款支持證券 (MBS)，早前市場曾一度認為由於MBS較為有助減低房貸成本，美聯準會會在收緊國債之先收緊MBS，但鮑爾的澄清反映美聯準會將更大程度上考慮縮債和收緊政策對整體經濟的影響，而非單看房貸成本。

美國二季度GDP和PCE通膨率來襲

雖然美聯準會隔夜的決議似乎並無新意，美元也因失去新的憧憬而下滑，但美元的反彈或仍未結束。

今天北京時間晚上8點30分，美國將公布第二季度GDP，市場預期GDP增長將達到8.5%，好於一季度的6.4%，將會是僅次於去年第三季度疫情後反彈錄得33.4%增長率的經濟增速，若達到或超越預期，相信有望提振美元。

另外，同一時間美國也將公布第二季度的個人消費支出物價指數 (PCE通膨率)，作為美聯準會更為重視的通膨率指標，市場目前預期核心PCE通膨將達到5.9%，以反映近期物價、商品、原材料價格上漲帶動的通膨，和經濟反彈所帶來的消費通膨壓力。

雖然美聯準會在6月CPI通膨率達到5.4%時已多次重申通膨急漲只是短暫現象，並不認為通膨會持續上漲，同時揚言不會因通膨短期急漲而調整貨幣政策。但市場對高通膨仍一直有所憧憬，認為當通膨持續升高時將迫使美聯準會加快收緊政策，故PCE通膨如果再一次超越預期也將提振美元向上。

另外，周五美國也將公布6月的PCE通膨率，市場也預期核心PCE通膨將由3.4%升至3.7%。

富拓美元指數進一步創年內新高

富拓的美元指數 (USD_Index)是以均衡占比衡量6只主要美元貨幣兌的變化，因此更能反映出近期美元的下滑。不過，日內的GDP和PCE通膨數據出台或使美元自低點反彈嗎?

技術上，富拓美元指數昨天自1.0936水平進一步下跌，目前跌勢仍在持續。不過，整體形勢上，富拓美元指數的一浪高於一浪和上漲形勢暫未改變，下方關鍵支持在1.0797水平。美元指數如日內轉向上揚，上方阻力參考1.0895、1.0936水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 FXTM富拓美元指數日線圖

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台北時間下午7時45分，歐洲央行將會公布7月的貨幣政策決議，早前歐央行行長拉加德已經表示，這一次的政策聲明和新聞發布會將會有「有趣的調整和變化」產生。

市場早已在揣測究竟這一次的決議會發生怎樣的變化，綜合近期歐元的走勢，市場明確地認為歐央行這次的決議將會更加的鴿派，也就是較為利空歐元。

歐元兌美元和避險貨幣走弱

實際上，從6月美聯儲的利率決議突然放鷹，提早加息預期至2023年前，美元便明顯走強，在美元指數占比高達56%的歐元也就持續向下。總計7月至今，歐元/美元已從1.1850上方一度跌至1.1750水平，目前雖然回到1.18水平附近，但跌勢正在延續。

歐元兌其他主要貨幣如紐元，以及避險貨幣日元和瑞郎的跌幅也較為明顯，相對而言歐元對比澳元、加元、英鎊的走勢相對較好，反映歐元的弱勢並非從一而終。雖然市場預期這一次的利率決議會較美聯儲的決議鴿派，但對比其他主要央行和其他各國的經濟環境而言或仍有憧憬的空間。

市場預期歐央行將在通脹和買債預期下手

近期歐洲的經濟數據可說是不過不失，歐元區6月的消費者物價指數 (CPI通脹率)達到1.9%，從5月份的2%回落但仍明顯維持在高位。6月份的歐元區制造業和服務業PMI都在繼續上漲，6月份的制造業PMI達到63.4，服務業PMI為58.3，雖然服務業PMI有所落後反映歐元零售銷售仍受到疫情肆虐所影響，但市場預期7月服務業PMI也將達到60.2水平，更進一步貼近制造業PMI的漲勢，反映市場對歐元區經濟復蘇預期積極樂觀。

不過，一直以來歐央行的貨幣政策都較為落後美聯儲，而美聯儲直到目前仍未有就縮減購債量作出任何承諾和時間表，同時不認為通脹會持續上漲而只是短暫的影響。

要知道，歐洲央行在3月時才揚言為了控制當時的歐債收益率上漲而加快買債速度，以壓抑收益率向上和表態維持寬松政策不變，這一次的利率決議相信難言提出縮債的時間表，同時針對目前歐元區的經濟復蘇狀況，也不太可能早於美聯儲提出縮債的可能。

也就是說，這一次的「有趣調整」更大可能在通脹預期和前瞻指引下手。歐洲央行在2018-2019年時因通脹低迷，將其通脹目標設定為「低於但接近2%」，7月初歐央行的通脹前瞻便已轉為「2%」，並揚高接受通脹率可暫時高於2%。究竟這一次的通脹目標會否進一步修改為「達到或略微超越2%」，以應對接下來將會出現的急漲的通脹，並用以表態不會因通脹上漲而調整貨幣政策和利率呢?

因此，即使這一次會議上歐洲央行上調經濟增長和通脹預期後，但由於前瞻指引的通脹目標也調高至「達到或略微超越2%」，市場將會預期歐央行的寬松政策將持續甚至擴大，較為利空歐元。

富拓歐元指數進一步創年內新高

富拓FXTM的歐元指數 (EUR_Index)是以均衡占比衡量6只主要歐元貨幣兌的變化，因此更能反映出近期歐元的持續橫行盤整並等待突破機會，究竟日內的歐央行利率決議能否帶來突破呢?

技術上，歐元指數自今年2月至今都維持1.30-1.3258區間內橫行盤整。7月初歐元指數突破短線下行趨勢並進一步上漲，但上周仍自1.3258水平遇阻回落，目前又回落至早前突破的下行趨勢線支持區。如歐元指數能守住支持並進一步突破1.3258水平，或可突破2月以今的橫行區。但相反再次失守支持區並跌破1.3142水平，相信會進一步下試1.3110、1.3066、1.3018水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 FXTM富拓歐元指數日線圖

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