每日市場分析

近期，MSCI的中國A50互聯互通指數期貨成為了市場熱爆焦點，自10月份香港交易所推出以外，資金大舉進駐，12月9日的交易量和合約張數都破紀錄新高。同時，市場上更開始出現MSCI中國A50互聯互通的ETF，交投也非常活躍。

但實際上，在MSCI中國A50互聯互通指數期貨推出前，早在2006年，富時羅素指數公司就推出了富時中國A50指數，並在新加坡交易所上市，以滿足中國境內投資者以及合格境外機構投資者的投資需求，以方便投資者全面參與中國A股市場的投資。

FXTM富拓作為全球交易的領先品牌，本周率先推出了富時中國A50指數的場外交易產品，讓FXTM的客戶和廣大市場參與者能夠投資交易中國經濟的橋頭堡，一鍵掌握50只龍頭A股，投資中國經濟發展未來。

*富拓MT4和MT5平台: 交易品種可以找到富時中國A50指數 (CHNA50_m)

一分鍾了解富時中國A50指數 (CHNA50_m)

富時A50指數期貨是由全球四大指數公司之一的富時羅素指數公司編制的，該A50指數追蹤的是中國A股市場中最大的50家上市公司股票的表現情況，這50家上市公司是中國滬深兩市按流通比例調整後市值最大的50家A股上市公司。其各項指標，包括業績表現、流動性、波動性、行業分布和市場代表性均處於市場領先水平。

相對投資者較為熟悉的上海證券綜合指數 (上證指數) 、深圳證券交易所成份股價指數 (深證成指)，這些指數的成分股都至少300家，雖然更能全面反映上海證券交易所和深圳證券交易所上市的企業盈利和表現，但如果考慮重要性和行業聚焦，富時A50指數更能作為衡量中國市場的精確指標。

富時A50指數的龍頭公司包括貴州茅台、招商銀行、中國平安、五糧液、隆基股份、比亞迪等。

此外，與交易A股市場不一樣，富時A50指數向投資者提供接近20個小時的交易時間，方便他們跨亞洲、歐洲和美國時區管理中國A股風險。由於國內政策公布多喜歡在收盤後甚至是周末進行，但在這時候，A股市場往往已經休市，投資者對政策解讀的情緒難以馬上反映，而富時A50指數期貨有夜盤的存在，一般投資者可借A50指數做好避險倉位，防止次日A股開市後的大幅跳空。

具體而言，A股正式開盤時間是台北時間上午9:30，而富時A50指數的交易時間是台北時間周一到周五上午9.00 – 下午4.30，T+1時段下午5:00 – 次日凌晨5:15，投資者可利用時間差來提前進行風險對沖。

以場外方式交易A50指數的優勢

最普遍買賣中國A50的方式包括股指期貨和差價合約 (CFD)。

1. 以A50期貨交易A50指數

股票指數期貨，簡稱股指期貨或期指，是以股價指數作為標的物的期貨品種。交易A50期貨的形式與交易一般的商品期貨如原油期貨、鐵礦石期貨等一樣，是金融衍生品的一種。

唯一與商品期貨不一樣的是，股指期貨背後並沒有實物資產，而是一種無形資產，是一種指數，也就是說股指期貨是以「現金」交割而不會以實物交割。

雖然交易A50指期貨也容許雙向交易 (做多和做空)，並可以以槓桿交易股指期貨，不過，交易A50期貨合約與其他期貨合約一樣，需要在未來某一月份按照一定條件進行合約交易，也就是說與其他期貨一樣，都需要進行交割，故股指期貨投資者在一段時間內必須平倉或重新買入下一個月的股指期貨。

如果您持有的股指期貨剛巧碰上月結或季結時，您就需要先自行平倉，再重新買入下個月或下一季的股指期貨，中間的交易盈虧都是交易成本之一。此外，期貨合約即將結算前夕，由於大量交易都會爭相平倉，通常期貨合約的流動性會愈來愈低，導致期貨最終成交價或會與客戶想像的有較大落差的價格平倉。

2. 以場外差價合約 (CFD)方式交易A50指數

差價合約 (CFD) 是股票的衍生產品之一，與投資現金股票 (Cash Equity) 的方式不一樣，CFD交易讓客戶無需實際擁有基礎資產即可從不同股票的價格變動中獲利。

差價合約是交易雙方（即經紀商和投資者）之間的合約，投資者的利潤或虧損是進入和退出交易價格之間的差額。

差價合約因其低門檻和交易成本深受交易者的歡迎。一般來說，用CFD交易投資股指的交易時間長，同時又可以雙向做多和做空。

另外，與期貨交易比較而言，CFD交易並不需要進行期貨合約交割，因此如果想要買入CFD後持有一段時間，並不需要在一段時間內必須平倉並重新買入下個月期貨的需要，而且一般來說期貨交割日期前，該期貨的流動性也會大幅減少，導致期貨或會與客戶較大想像較大落差的價格平倉。

因此CFD交易的整體操作比期貨合約更有彈性，也更為方便，FXTM富拓主要以差價合約方式提供中國A50指數交易。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

中國由於更早控制了疫情，經濟更早的恢復，這使得中國經濟周期（復蘇、過熱、滯漲、衰退）早於美國經濟周期。

目前中國經濟似乎有進入到衰退期的可能。我們看到中國央行也適時降准0.5個基點，釋放大約1.2萬億元對沖經濟的下行。

疫情後的經濟周期在股市上也有生動的表現。在創業板指數中，已經走完了波浪理論的5浪上漲，並且也走完了abc三浪回調，如下圖。

美國經濟走的要慢一點，現在正走在經濟周期的過熱階段。所以我們看到美聯儲釋放出“鷹派”信息，並表示可能在12月利率決議中討論加快縮減購債規模（Taper）。他們現在在想收貨幣，而不是放，和中國央行完全不同。

與經濟周期對應的，美股（道瓊斯指數），正走到波浪理論的第5浪，處於歷史高位附近，如下圖。

通過比較創業板指，道瓊斯指數的波浪結構、成交量等信息。我們能看到以下特征：

1. 道瓊斯指數的 1浪成交量 > 3浪成交量 > 5浪成交量。 表現出來是道指價格越往上，市場的買入熱情就越低。這是非常不正常的。
2. 中國創業板指的表現是正常的波浪量能， 1浪成交量 < 3浪成交量，隨著價格上漲成交量放大；在第5浪時，和第3浪形成背離，隨之價格回調。整體表現出量價齊升的特征。
3. 在波浪理論中，經過3浪主升浪後，第4浪的回調特別關鍵。道瓊斯指數的第4浪，成交量屬於疫情後最低迷的時刻，顯示出賣出和買入熱情都異常低迷。一般在正常的牛市中，第四浪的成交量是比較大的。因為很多後知後覺的資金，在3浪後看到市場真的漲了，會跑步入場。創業板指中的第4浪，正是這樣的表現。
4. 經歷過5浪上漲後，abc浪的回調也是觀察的一個重點。現在道指還沒走出來，我們重點考察A股。a浪的價格往往會出現一波急殺，並伴隨著巨大的成交量釋放，有些時候成交量甚至超過3浪頂峰時候。這也就是我們常說的“莊家成功把貨倒給散戶”。在創業板的a浪中，我們看到了急跌，但並未看到巨大成交量，這是不是說明主力資金並沒有把貨全部倒出來？
5. 隨後的b浪，正常的反應是成交量會增加，但是與多頭走勢的規模相比，相差甚遠。對於創業板指，b浪中成交量創出了歷史新高，顯示出在高位仍有資金在買入。
6. 如果在a浪的時候，還有投資者認為是在牛市中，那在c浪中抱有牛市想法的投資者會越來越少。這使得一般c浪的成交量是小於a浪的。在創業板指中可以看到，c浪的成交量是大於a浪，甚至比起前面的第3浪也不遜色多少。顯示多頭仍特別活躍。甚至表示，經過abc浪的回調，看多的人是更多了而不是更少了。

通過以上的解讀和分析，我們可以得出一些對交易非常有益的結論：

1）美股投資者重點關注道指5浪築頂，有出現回調走勢的可能。這和近期美聯儲的鷹派態度是吻合的。在貨幣政策鷹派下，股市下跌的概率是大於上漲的。

2） 決定美股走向的，是現在的持有者的拋售意願。目前並沒看到美股有什麼重大利空，所以我們預估美股的abc浪回調可能最終展現為震蕩，交易者思路以波段為主。

3） 創業板指近期走勢顯示，在高位仍有資金在買入，原來持股的主力資金也並沒有真正意義上出貨，仍在多頭格局中，未來行情仍可期。

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