在這個互聯網時代，電商實在是門好生意。
在馬斯克逆襲之前，亞馬遜創始人貝索斯一直是全球首富。貝索斯一離婚，他老婆馬上就能成為世界女首富。
在中國，馬雲也被大量網民趕著追著叫爸爸。
然而，真正第一個在電商領域吃螃蟹的巨頭，那還得是eBay。
eBay是全球知名線上拍賣及購物網站，該公司首創的網絡星期一(cybermonday)、黑色星期五(Black Friday)等購物活動那就是國內的雙十一+618。
在最輝煌的時候eBay是毫無疑問的全球電商老大，占據過近80%的中國市場，在國際上也是一枝獨秀。
不過在今天，eBay不論是在市場規模、用戶體量還是市場評價上，都已被亞馬遜遠遠超過。甚至曾經在中國不起眼的淘寶，都能將eBay趕出國門。
何以至此呢？
eBay起家，靠著是它獨特的拍賣模式。
在互聯網的蠻荒時代，拍賣模式既可以保有足夠的信息差，又有足夠的趣味性。eBay憑此一舉打敗所有競爭伙伴，一度一覽眾山小。
它也是互聯網公司中絕無僅有地做到從成立第一天起就開始盈利的公司。
然而，成也蕭何敗也蕭何。隨著互聯網越來越普及，買賣雙方的信息透明度不斷提高，拍賣模式很快被正規集團化的賣場模式打敗，異軍突起的亞馬遜很快就成為全球電商領域的王者，遠遠把eBay甩在了身後。
如今，亞馬遜更類似於京東，有自營店、自營物流、售後服務極好、正品率無限接近100%；eBay則更接近淘寶，魚龍混雜、購物體驗明顯不如亞馬遜。
再加上亞馬遜頂級的戰略部署與商業運營，今天的eBay和亞馬遜已遠遠不是同重量級的對手。eBay整家公司的體量，甚至不如貝索斯前妻離婚分得的財產多。
當然， 小，也有小的優勢。
為了保證服務質量與正品率，亞馬遜把賣家入駐的門檻設得極高，不是正規化團隊化的賣家，極難入駐。
於是大量中小型賣家便把eBay當做了殺入電商領域的第一選擇。
不同於大品牌標准化的商品，小賣家能提供的商品更多樣、更雜亂。
比如假設我想買耐克鞋，我會優選亞馬遜；可如果我想買某款小眾的已停產的耐克鞋，eBay更有可能找到。
在《無敵破壞王2》中，主角需要買一個幾十年前出產的、目前早已停產的游戲機組件，他們選擇網購的平台，毫無疑問就是eBay。
就想哪怕你家旁邊就開著家樂福，你也會想沒事去逛逛跳蚤市場一樣。
通過差異化的服務，刻意地與行業龍頭保持足夠的區分度。這就是eBay這個曾經的電商王者，在被亞馬遜遠遠甩在身後的生存之道。
只是，對於曾經的電商王者而言，這樣偏安一隅的求存之道，多少有這麼點卑微。
eBay的衰弱，歸根結底，是公司的管理能力與創新能力出了問題。
賣場模式本身沒有問題，初期幫助eBay成功占領市場就是明證。
問題在於，沒有任何一種商業模式可以長盛不衰。
在拍賣模式出現危機上，eBay就應該及時更改主戰場。如果應變及時，以eBay當時的市場地位，競爭對手絕難做到將其一腳踢開。
反觀亞馬遜，在電商領域獲得成功後，亞馬遜不斷殺入雲計算、人工智能、物流等一個又一個陌生領域，一步步擴大其商業護城河。
而eBay，直到今天仍然開開心心地當一家普通的電商公司。
窮則變、變則通、通則久，這是亙古不變的真理。
而諸如此類在業務管理方面創新不足的跡象，在eBay近期發布的2021年第三季度財報中，隱約又有體現。
eBay的三季度財報數據不錯，但也有明顯隱憂。
- 1-9月實現利潤116億美元，同比增長一倍多。
- 1-9月營收78億美元，較去年同期的64億美元增長21.7%。
- 前九個月累計每股收益(EPS)為17.44美元，遠高於去年同期的6.7美元。
核心數據表現出色，但市場似乎並不買賬。
原因在於，這些華麗的收入和利潤的增長更多地與eBay幾宗資產出售交易落定有關。其中包括以92億美元將分類廣告業務出售給挪威公司Adevinta，以及以30億美元將其韓國分公司轉讓給易買得(Emart)。
而這樣的增長，顯然不可持續。
如果Ebay的強勁業績主要得益於資產銷售收入，而不是受主營業務推動，那麼這只股票的吸引力何在？現在和未來的看點是什麼？
財務比率喜憂參半
為深入研究Ebay的運營狀況，我們來看一些財務比率。
首先，我們來看流動資產淨值，這個指標比較（流動）資產和負債。我們期望這個值為正值且比較高，因為這表明該公司有能力進行“投資”或支付有吸引力的股息。
Ebay的這個指標自2016年以來一直為負值，目前為-12.21%，提示Ebay有長期負債。雖然負債不應該被認為是負面的，但如果管理不善，就可能成為問題。
第二個比率是資產回報率，衡量每單位資產能產生多少回報，比率越高越好。金融分析師普遍認為，對於科技公司來說，這個值應該在9%以上才能表明公司投資管理情況良好。
Ebay的資產回報率達到59.8%，說明資產管理良好。
第三個指標是債務的自由現金流量，自由現金流是企業扣除了所有經營成本和滿足了再投資需要後剩余的現金流量。將自由現金流與債務負擔進行比較，可以顯示管理層管理現金的能力。
Ebay這一比率為0.24，說明債務和現金流基本平衡，但現金流可支持債務進一步上升空間較小。
綜上所述，對於投資者來說，Ebay在短期內並不是很有吸引力，但從長期看仍有很大潛力，具體取決於公司如何管理出售資產所獲得的收入以及如何利用這些收入進行投資。
Ebay股價在震蕩之中
整體上，雖然Ebay股票近期不斷回調，不過整體仍在上行趨勢中，每次調整後攀升至更高的水平。近期該股創下81.17的歷史新高，目前向下回落至67水平附近 (已跌破50日均線)，這一帶將是止跌反彈、再創新高的關鍵水平。
如果股價企穩於65水平，初步阻力位上看70.53，突破後目標指向80.6，之後有可能創出新高，也有可能形成“雙頂形態”，見頂回落。
另一種情形是，當前這波調整加深，跌破65.3將結束近期的上漲局面。
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