什麼是通貨膨脹？
通貨膨脹是指一段時間內商品和服務價格上漲。通膨通常通過“消費者價格指數”(CPI)來衡量。
適度通膨是經濟狀況良好的積極信號。全球一些主要央行都將通膨目標設定在2%，他們認為這對經濟來說是可控且可持續的水平。
如果通膨顯著超出目標，物價上漲過快，不僅會打擊消費者的購買力，還會對整體經濟產生負面影響。比如，商品或服務價格太高，很多消費者感到負擔不起，那麼:
- 經濟活動支出水平可能下降
- 促使企業減少生產
- 進而導致企業裁員
全球普遍通膨
通膨在世界范圍內已經達到了異常高水平，特別是新興經濟體。巴西、土耳其、烏克蘭等國的通膨率已經超過10%。
對於全球市場來說，主要經濟體的通膨飆升尤其令人擔憂：
- 美國周四剛剛公布，1月CPI同比上升7.5%，達到1982年2月以來最高水平！
- 歐元區1月CPI年率升至5.1%的歷史新高！
- 英國1月CPI同比上漲5.4%，創1992年以來最快增速！
通膨為何持續飆升？
推升通膨的主要因素包括：
- 燃料和原材料價格不斷攀升
- 勞動力市場緊張，薪資上漲
- 供應鏈中斷(工廠和港口難以恢復正常運營)
以上因素推升成本，企業將更高的成本轉移給客戶(也稱為成本推動型通膨)。此外，家庭消費在後疫情時代全面活躍起來，企業提供的商品/服務不足以滿足激增的需求，他們向願意支付更高價格的客戶收取更高的價格(也稱為需求拉動型通膨)。
通膨能得到有效控制嗎?
這是有可能的。主要央行銀行已將通過升息抑制通膨作為他們的首要任務：
- 英國央行已經升息兩次(去年12月升息15個基點，2月再升息25個基點)。這是英國央行自2004年以來首次連續升息。
- 市場預計聯準會3月啟動緊縮，年內升息5次。
- 歐洲央行也不再排除2022年升息的可能性。
通膨如何影響市場？
- 美元料保持堅挺
一般來說，如果某個國家的央行升息速度快於預期，那麼市場往往會推動該國貨幣升值。在作者下筆時，受通膨創40年新高的消息提振，美元兌多數G10貨幣走強。
只要市場認為聯準會不得不采取更多措施抗擊通膨(即升息次數更多或幅度更大)，那麼美元就會受益。
2. 科技/成長型股票受挫
隨著利率上升，企業的借貸成本會變得更高，因為他們必須支付更高的貸款利息。因此，依靠貸款幫助成長的公司可能無法擴張得那麼快，他們將需要更多的資金支持利息。當投資者對成長型公司的成長能力不那麼樂觀時，就會把目光投向其他可能帶來更高回報的資產，這通常會引發此類公司股票遭遇拋售。
黃金陷入兩難境地
傳統上，黃金被視為在通膨高企、購買力下降時期保值一種方式（(對沖通膨)）。然而，通膨加劇也會促使央行上調利率。當利率上升時(或者更具體地說，當國債殖利率和經通膨調整後的殖利率因聯準會升息預期而上升時)，黃金價格往往會走低。這是因為黃金是零孳息資產，而目前10年期美國國債(政府債券)殖利率已超過1.90%。
總的來說，黃金作為對沖通膨的工具，可能會獲得足夠的支撐，但不太可能出現大幅上漲。
激進升息的“雙刃劍”後果
市場現在還擔心，如果聯準會為遏制通膨“收水”過快，反而可能損害經濟。當利率和借貸成本上升時，經濟生活中通過借貸用於支出的資金就會減少。
在利率升高導致支出水平降低的情況下，經濟成長可能會放緩，或者甚至更糟，陷入衰退。這是央行所不願意看到的，也是值得關注的風險。
一旦世界上最大的經濟體美國出現經濟衰退，那麼黃金、瑞郎和日元等避險資產(投資者在恐慌時蜂擁買入的資產)將會受益。
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