一 、Lululemon 財報強勢
近日，加拿大運動品牌露露檸檬(MT5: LULULEMON ATH)公布了其二季度財報。
儘管目前宏觀經濟大環境不佳，通脹率居高不下，體育用品行業普遍承壓，但Lululemon的表現非常強勢。
Lululemon 營收年增長29%，達到了18.68億美元，歸母凈利潤年增長39%，達到了2.9億美元。
作為對比，耐克最新財報的營收、利潤年增長僅有1%、7%；阿迪達斯更是僅有10.2%、-24%。
此外，Lululemon 56.5%的毛利率也是三巨頭中最高。
而在市值上，目前Lululemon的市值超過了400億美元，在運動品牌賽道中僅次於耐克。
在經歷了連續幾年的大漲後，今年截至目前Lululemon 下跌超過13%，與標普500的同期跌幅相近。
那麽，為什麽Lululemon 的表現會如此強勢呢？
二 、強悍的渠道布局
除了它保質保量保逼格的瑜伽褲之外，Lululemon最大的優勢，就是它強悍的渠道。
在此前的一季度，Lululemon就憑借全渠道運營模式展現出了一定的經營韌性。
在疫情期間，直接銷售（線上）展現強勁實力，直接面向消費者的電商業務年增幅達154.7%，而實體店銷量下滑50.8%（2020年第二季度），隨著經濟重啟，客戶的購物偏好重又轉回實體店，實體店銷量年增長142%，電商業務增長22.6%（2021年第一季度）。
眼下，歐美防疫限制的幾乎全面取消，線上和線下銷售數據都向疫情前的水平回歸，2022年第一季度門店和電商渠道均增長了約40%，展現了公司平衡增長策略和面對不同經濟形勢提高分銷效率的能力。
二季度，lululemon的渠道優勢同樣明顯。
公司財報顯示，目前lululemon線上電商營收佔總營收的41.5%，線下營收則佔到了48.3%，非常均衡。
作為對比，阿迪達斯的電商收入佔比是20%；安踏是17%，李寧略高，也只有28.5%。
而電商佔比，抗疫情干擾會更強，吸引年輕用戶的能力也會更強。
同時在推廣成本上也會更有優勢。
另外，值得一提的是，大中華區已成為lululemon發展最迅速的市場。
目前，lululemon在華門店達到96家，為海外市場最多。營收增速也高達30%，三年覆合增長率接近70%。
作為對比，耐克在華市場連續3個季度營收下跌。阿迪最新財報的大中華銷售額同比下降35.1%。
考慮到區內疫情防控勢必逐步放鬆，lululemon的在華業務有望進一步鋪開。
三 、投資價值如何？
從估值上看，lululemon的主要財務比率高於行業平均水平，即股價「偏高」，市盈率為37.82倍，較行業中值（11倍）高出243.79%，企業價值倍數(EV/EBITDA)為23.6倍，較行業均值（9.25倍）高出154.98%。
理論上，公司保持高增長為高估值提供支持，而當未來增長放慢時，股票估值也會隨之向下調整。
在lululemon發布第二季度業績時，投資者除了關注業績是否超過預期，還應留意公司的業績指引。業績指引將展示公司未來的增長前景。
不過，Lululemon 也有風險。
根據Lululemon的5年計劃，2026年收入達到125億，相當於年收入增長率為14.23%，顯著低於截至今年一季度的覆合年增長率（20.1%）。
隨著競爭加劇、終端市場趨於疲軟和整個行業營銷力度增加，我們或許不會看到前幾年那樣的迅猛增長。
另外，lululemon目前正在向男裝業務、跑鞋業務上發起猛攻，能否啃下這兩塊硬骨頭，還有待觀察。
四、技術上
Lululemon股價自觸底252水平後形成短線反彈趨勢並重返50日均線上方，但升勢受阻於333.30（200日均線），也是昨天低點，然後回撤至50日均線附近，也就是315.70水平。
如果跌破50日均線的初步支撐，接下去將測試282.80，然後繼續下看252.10；另一方面，如果能守住50日均線，則將恢覆此前的反彈勢頭，上行初步目標參考333.330（200日均線）和355.20的前高點。
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