每日市場分析

對聯準會的關注可以暫告段落了嗎？不，現在還不是鬆懈的時候。

繼上周聯準會政策會議落下帷幕後，聯準會主席鮑爾和 FOMC的其他一些成員將在9月最後幾天輪番亮相講話。再加上本周即將發布若干重要經濟數據，包括聯準會青睞的通膨指標，這些因素或觸發美元大幅波動，進而影響其他貨幣走勢。

9月27日星期一

• 歐元: 歐洲央行行長拉加德講話
• 美元: 芝加哥聯準主席埃文斯講話
• 美元: 紐約聯準主席威廉姆斯講話
• 美元: 聯準會理事布雷納德講話

9月28日星期二

• 人民幣/澳紐元：中國8月工業利潤
• 澳元：澳大利亞8月零售銷售
• 歐元：歐洲央行行長拉加德講話
• 美元：美國9月消費者信心指數
• 美元：聯準會主席鮑爾和財長耶倫出席國會聽證會

9月29日星期三

• 英鎊：英國央行行長貝利講話
• 美元：亞特蘭大聯準主席博斯蒂克講話
• 日元：日本執政自民黨選舉繼任首相
• 歐元：歐元區9月經濟信心指數
• 原油：EIA原油庫存報告
• 主要貨幣：央行行長講話 - 英國央行行長貝利、日本央行行長黑田東彥、聯準會主席鮑爾

​9月30日星期四

• 人民幣/澳紐元：中國9月采購經理人指數(PMI)
• 歐元：歐元區8月失業率
• 美元：美國上周初請失業金人數
• 美元：聯準會主席鮑爾和財長耶倫出席國會聽證會
• 美元：聯準會官員講話：紐約聯準主席威廉姆斯、亞特蘭大聯準主席博斯蒂克、費城聯準主席哈克、芝加哥聯準主席埃文斯、聖路易斯聯準主席布拉德
• 美元、美股：國會通過撥款法案避免停擺最後期限

10月1日星期五

• 歐元：歐元區9月CPI通膨率
• 美元：美國8月PCE物價指數 (PCE通膨率)
• 美元：美國9月ISM制造業指數、消費者信心指數
• 美元：費城聯準主席哈克講話

2021年以來，央行政策舉措一直是全球金融市場的中心主題，隨著今年最後一個季度臨近，這個主題更加受到矚目。

各大央行最新一輪政策會議過後，本周全球投資者和交易員將迎來非常密集的央行官員講話。

聯準會9月議息會議釋放了政策轉向信號，暗示可能“很快”開始縮減資產購買規模，最早或在11月啟動。英國央行上周表示，對今年內加息的可能性持開放態度，以應對急劇上升的通膨壓力。而歐洲央行看上去有意堅持耐心立場，這可能使其在恢復政策常態化道路上落後於主要G10成員國。

總的來說，哪家央行被認為更接近回歸疫情前貨幣政策，則其對應的貨幣更可能受到市場追捧。

因此我們需要密切關注美元、英鎊和歐元對央行官員們講話的反應。鷹派言論有助於推動貨幣上行，而鴿派論調則拖累貨幣走低。

本周，金融市场还面临一些政治风云的影响，包括日本自民党总裁选举投票，届时下任首相人选将浮出水面；美国政府又陷“关门危机”，民主党和共和党激烈博弈， 国会需在月底前批准相关支出法案。日元、美元、黄金均被视为避险货币，政治不确定性引发的避险情绪可能支持这些品种的走势。从历史经验看，美国政府关门的风险尚不严重，因为两党以往多次在最后一刻达成妥协，解除危机。

数据方面，美联储青睐的通胀指标公布在即，黄金市场料呈现一定的震荡。如果8月PCE物价指数、或消费者通胀预期、或美国企业支付的价格均显示全球最大经济体通胀压力不断上升，那么将推升市场对美联储不得不提前加息的预期。

值得注意的是，已有半数FOMC成员预计美联储明年首次加息，市场也定价2022年12月前加息。如果通胀加速的迹象使通胀预期进一步前移，美元将获得助力，同时给其他货币带来下行压力。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

美聯準會9月議息會議傳遞出有關未來貨幣政策的重要信號，我們可以據此分析其對金融資產的潛在影響。

美聯準會主席鮑爾在會後新聞發布會上的發言措辭頗為鷹派。

議息聲明要點：

• 聯邦基金利率繼續維持在0-0.25%
• 2021年GDP成長預期中值從今年6月的7%降至5.9%
• 預計今年的失業率為4.8%，6月份預測值為4.5%。
• 預計今年通膨率升至4.2%，此前的預期為3.4%。

市場重點關注貨幣政策前景，美聯準會可能比市場預期更早結束目前每月1200億美元的債券購買計劃。當然，疫情反彈風險也不容忽視。

升息料從2022年年中開始， 6月會議預測為2023年。

*圖片來源: 彭博

點陣圖顯示，FOMC 9名委員認為 2022年有必要升息一次，比6月份增加兩位。

由於存在通膨超出合理范圍的壓力，美聯準會逐步收緊貨幣政策勢在必行。在政府持續派發家庭疫情補貼情況下，經濟活動中產生大量流動性，從而給商品和服務價格帶來上漲壓力。

根據失業率和通膨率變化情況，美聯準會有可能在下一次會議上宣布啟動縮債。

恆大問題、美股和美元

在新聞發布會上，鮑爾也被問及對恆大問題的看法。鮑爾表示，這家房地產公司的債務問題主要在中國，稱美國企業債務違約率較低。

他補充稱“中國大型銀行的風險敞口並不大，但他擔心這會通過全球信心渠道等影響全球金融狀況”。

近日，恆大集團努力解決了2025年到期債券的利息支付問題。在全球股市和大宗商品最近大幅下跌之際，這個消息對市場有所提振。

但此次支付只是恆大近3000億美元債務的一小部分，因此破產的風險仍然存在。

美國股市方面，由於美聯準會暫時保持寬松立場，美股集體反彈，道瓊斯指數收盤上漲1.01%，納斯達克指數上漲1.02%，標普500指數上漲0.95%。

標普500指數已自4548點的歷史高點回落了4.5%，目前止跌於4064一線，看上去有望恢復長期上升趨勢。

如果恢復升勢，前高4440構成初步阻力，突破後目標將指向4548。

由於幾個月來市場一直在消化美聯準會收緊政策的預期，美元持續走強。美元指數自89.67低點觸底反彈，一路攀升至2020年11月以來的最高水平93.6。

如果美元指數維持強勢並成功突破93.6阻力位，則將繼續挑戰下一個阻力位94.10。反之，如果它未能攻克93.6，則將形成“雙頂”技術形態，有可能向92.1支撐位回落。

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本周，西方三大經濟體消費者價格指數(CPI)重磅來襲。

美國勞工部周二發布的數據顯示，8月CPI環比上漲0.3%，略低於市場預測的0.4%，為1月以來的最小漲幅；8月核心CPI環比僅上漲0.1%，為2月以來的最小增幅，也低於預期的0.3%；

市場認為這些數據意味著通膨壓力可能正在緩解，這使得美聯準會有更充裕的時間考慮縮減購債問題。數據發布後，富拓美元指數應聲跳水，但之後逐步回升，抹去全部跌幅。

雖然整體通膨表現低於預期，但物價上行壓力依然存在，8月CPI與去年同期相比上漲5.3%，同比增速連續4個月保持5%以上。正因為如此，美元多頭繼續看好美元，因為他們相信美聯準會仍有望在年底前開始縮債。

美元震蕩後持穩，同樣面臨CPI數據考驗的還有英鎊和歐元：

• 9月15日（周三）：預計英國8月CPI同比上漲2.9%，環比上漲0.5%
• 9月17日（周五）：預計歐元區8月CPI年率終值錄得3%，月率攀升0.4%（初值已於8月31日公布）

為什麼市場高度重視通膨前景？

最明顯的原因是，投資者希望確保自己的財富不受通膨侵蝕的影響。他們希望保持購買力，這也意味著他們要求的投資回報必須至少高於通膨率。

從更直接的角度來看，通膨前景是央行決定政策行動時機的一個關鍵考慮因素。

總體而言，如果各大央行開始退出各自的刺激措施，那麼將引發股市獲利回吐，同時推高本幣匯率。正是基於這個邏輯，美國8月CPI增速回落，美聯準會縮債緊迫性下降，美元下意識走軟，不過這種反應很快平復。

總的來說，自從美聯準會開始討論縮減購債規模以來，衡量美元相對於其他主要G10貨幣表現的基准美元指數(DXY)不斷上行。

歐洲方面，歐洲央行回歸政策正常化步伐被認為落後於美聯儲。在這樣的背景下，歐元步履蹣跚，最近勉強維持在50日均線上方，難以突破1.19大關。

相比歐洲央行在收緊貨幣政策方面的謹慎態度，英國央行相對鷹派，這也解釋了為什麼今年歐元/英鎊走勢一浪低過一浪的原因。

市場預測，英國央行將比美聯儲更早加息（利率期貨顯示英國央行2022年5月加息的概率為81%，而美聯儲在2022年12月加息的概率為77%）。因此，今年到目前為止，英鎊仍然是相對於美元表現最好的G10貨幣，英鎊/美元年內上漲了0.94%。今年以來，英鎊兌G10貨幣全線走強。

不過，從短線看，英鎊/美元剛剛形成了“死叉”，即50日均線下穿200日均線，這種技術形態預示後市有下跌空間，也就是說英鎊/美元可能進一步回吐年內漲幅。

總體而言，如果未來幾天英國或歐元區發布的CPI數據高於預期，可能使各自的央行更加接近調整貨幣政策。如果英國央行更趨近政策正常化，則可能刺激英鎊上漲；如果歐洲央行行動速度更快，則歐元受到提振。

另一方面，若通脹數據不及預期，顯示通脹壓力減弱，那麼經濟體相應的貨幣也會面臨一些下跌壓力。

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以下是本週需要重點關注的財經大事:

9月13日星期一

原油：原油市場等待OEPC歐佩克月報和中國數據

9月14日星期二

澳元：澳洲央行主席洛威講話

英鎊：英國7月失業率

美元：美國8月消費者價格指數 (CPI通脹)

9月15日星期三

蘋果公司：秋季產品發布會

人民幣/澳紐元：中國8月社會消費品零售、工業增加值

英鎊：英國8月消費者價格指數 (CPI通脹)

加元：加拿大8月消費者價格指數 (CPI通脹)

美元：美國8月工業產出

原油：EIA原油庫存報告

歐元：歐洲央行首席經濟學家連恩發表講話

9月16日星期四

紐元：紐西蘭第二季度GDP

澳元：澳大利亞8月失業率

歐元：歐洲央行管委雷恩講話

美元：美國上周初請失業金人數

美元：美國8月零售銷售月率

9月17日星期五

歐元：歐元區8月消費者價格指數 (CPI通脹)

美股：四巫日（美國市場）*注意市場波動

上周五，原油市場強勁反彈，周線收漲，錄得連續第三周上漲。未來幾天，油市將迎來更多的催化劑。

歐佩克(OPEC)定於今日發布月度報告，投資者和觀察人士將從中尋找油價走向線索。歐佩克控制著全球約40%的原油供應量，因此其報告影響力很大。

需求方面，中國本周中發布的8月份零售銷售和工業生產數據也至關重要，因為中國是世界第二大經濟體，也是全球最大的原油進口國。中國經濟健康狀況很大程度上關系到全球原油需求狀況。

Delta變異毒株繼續在全球迅速傳播令人擔憂，但如果歐佩克報告或中國數據仍顯示全球經濟在強勁復甦，則可能推動油價進一步走高。

對於全球金融市場而言，圍繞各大央行何時開始縮減各自購債規模的討論依然是關鍵主題。

歐洲央行和聯準會

繼歐洲央行上周決定"重新校准"緊急抗疫購債計劃後，本周歐元交易員將密切關注歐洲央行主要官員的講話，聽聽他們對歐洲央行下一步政策舉措的看法。歐洲央行行長拉加德表示12月份再討論接下去的行動，但如果歐洲央行首席經濟學家連恩(Philip Lan)或管理委員會成員雷恩(Olli Rehn)在本周的講話中透露重大政策線索，歐元交易員可能就會按耐不住，提前為縮債作准備了。

美國方面，距離9月21日至22日FOMC會議僅剩一周多的時間，聯準會官員進入於靜默期，這意味著市場走勢將主要由經濟數據推動，其中最大的一個看點是美國通膨數據。如果消費者價格指數(CPI)顯示，美國這個全球最大經濟體的通膨壓力居高不下，勢必會推升市場的預期，即聯準會將不得不提前開始縮減為抗擊疫情沖擊而采取的資產購買計劃。如果不能及時采取行動，可能會導致通膨失控，進而阻礙美國經濟復甦。

若CPI高於預期，市場對聯準會盡早開啟減碼的預期升溫，那麼將幫助美元反彈，收復本月以來的失地。

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歐央行不認為有縮債的迫切性

昨天歐洲央行管委Villeroy發表了對下周舉行歐洲央行決議的前瞻看法，他表示下周決策者在決定緊急債券購買步伐時，應該考慮歐元區的融資狀況更加有利，暗示歐央行也將即將討論放緩資產購買規模的時間。

不過，他的看法相對是較為保守鴿派，他表示所謂疫情緊急援助計劃 (PEPP)的任何變化，都不會像聯準會主席鮑威爾上周五在央行年會所言的那種縮債，同時他也明言當前的融資狀況對歐洲經濟有利，表示不認為歐央行有需要提速收緊寬鬆政策。

目前歐洲央行以平均每月800億歐元的速度買債，並沿著其之前決議的1.85萬億歐元的緊急援助計劃持續執行。

歐元區通膨壓力不及美國

歐洲的經濟狀況在疫情前一直較美英都較遜色緩慢，因此，歐元區在疫情前就早已開始買債寬松，自2016年把三大利率的再融資利率降至0%後，存款利率在2019年更是每況愈下降至負利率的-0.5%。在聯準會2015年縮債後開始的加息周期進行期間，歐洲央行基本沒有開始加息步伐，自2012年歐債危機爆發後寬鬆政策基本是一直維持至今。

因此，歐央行委員昨天的言論算是重申了歐元區貨幣政策的一貫立場，也就是即使聯準會開始收緊政策，不代表歐央行會跟隨，其收緊步伐和速度幾乎也沒有可比性。

實際上，歐元區的近期經濟增長不俗，第二季度歐元區GDP環比增長達到7.9%，同比增長更達到13.6%，是歐元區成立以來的歷史新高。歐洲經濟火車頭德國的二季度GDP同比增長也達到1.6%，兩者都超越市場預期，要論復甦增長的表現其實比美國的預期更佳，美國二季度GDP環比增長為6.6%，低於市場預期。

不過經濟復甦態勢強勁下，歐元區卻暫未有面臨如美國一樣的通膨壓力，歐元區的7月消費者物價指數 (CPI通膨)為2.2%，雖然也超越了2018年時的高點，但仍比2012-13年達到3%水平為低。而相對之下，美國的CPI通膨已是1990年代以來的新高。

*圖片來源: 彭博 - 歐元區CPI同比增長

因此，整體而言歐元區的通膨壓力仍不算太大，即使市場都預期歐元區末來仍有通膨進一步上漲風險，但目前看經濟仍與過熱有一段較大距離，便更能說服歐央行不太需要過早收緊寬松政策。

歐洲央行將在下周四舉行利率會議，利率期貨顯示歐洲央行未來一段時間仍存在降息的機率，反映市場對歐央行收緊政策的預期也不強。

歐元/美元: 還看美元何時反彈

近期歐元/美元在美元的走弱下明顯反彈，自1.1664水平的年內低點反彈至目前在1.18水平上方，不過，正如前述，市場對歐央行的貨幣政策缺乏憧憬，同時歐元區在基本面上也沒有太多收緊政策的誘因，歐元更多的是因美元弱勢而被動升值。

技術上，歐元突破了前高點1.1805水平正在升向1.1850水平，不過，關注歐元/美元自6月初以來的下降趨勢線仍未有改變，歐元/美元或會在1.1850關口附近再次遇阻回落並再次下行。歐元只有進一步突破1.1910水平才有望突破下行形勢。

*圖片來源:FXTM富拓MT4平台歐元/美元日線圖

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