每日市場分析

以下是本週需要重點關注的財經大事:

9月13日星期一

原油：原油市場等待OEPC歐佩克月報和中國數據

9月14日星期二

澳元：澳洲央行主席洛威講話

英鎊：英國7月失業率

美元：美國8月消費者價格指數 (CPI通脹)

9月15日星期三

蘋果公司：秋季產品發布會

人民幣/澳紐元：中國8月社會消費品零售、工業增加值

英鎊：英國8月消費者價格指數 (CPI通脹)

加元：加拿大8月消費者價格指數 (CPI通脹)

美元：美國8月工業產出

原油：EIA原油庫存報告

歐元：歐洲央行首席經濟學家連恩發表講話

9月16日星期四

紐元：紐西蘭第二季度GDP

澳元：澳大利亞8月失業率

歐元：歐洲央行管委雷恩講話

美元：美國上周初請失業金人數

美元：美國8月零售銷售月率

9月17日星期五

歐元：歐元區8月消費者價格指數 (CPI通脹)

美股：四巫日（美國市場）*注意市場波動

上周五，原油市場強勁反彈，周線收漲，錄得連續第三周上漲。未來幾天，油市將迎來更多的催化劑。

歐佩克(OPEC)定於今日發布月度報告，投資者和觀察人士將從中尋找油價走向線索。歐佩克控制著全球約40%的原油供應量，因此其報告影響力很大。

需求方面，中國本周中發布的8月份零售銷售和工業生產數據也至關重要，因為中國是世界第二大經濟體，也是全球最大的原油進口國。中國經濟健康狀況很大程度上關系到全球原油需求狀況。

Delta變異毒株繼續在全球迅速傳播令人擔憂，但如果歐佩克報告或中國數據仍顯示全球經濟在強勁復甦，則可能推動油價進一步走高。

對於全球金融市場而言，圍繞各大央行何時開始縮減各自購債規模的討論依然是關鍵主題。

歐洲央行和聯準會

繼歐洲央行上周決定"重新校准"緊急抗疫購債計劃後，本周歐元交易員將密切關注歐洲央行主要官員的講話，聽聽他們對歐洲央行下一步政策舉措的看法。歐洲央行行長拉加德表示12月份再討論接下去的行動，但如果歐洲央行首席經濟學家連恩(Philip Lan)或管理委員會成員雷恩(Olli Rehn)在本周的講話中透露重大政策線索，歐元交易員可能就會按耐不住，提前為縮債作准備了。

美國方面，距離9月21日至22日FOMC會議僅剩一周多的時間，聯準會官員進入於靜默期，這意味著市場走勢將主要由經濟數據推動，其中最大的一個看點是美國通膨數據。如果消費者價格指數(CPI)顯示，美國這個全球最大經濟體的通膨壓力居高不下，勢必會推升市場的預期，即聯準會將不得不提前開始縮減為抗擊疫情沖擊而采取的資產購買計劃。如果不能及時采取行動，可能會導致通膨失控，進而阻礙美國經濟復甦。

若CPI高於預期，市場對聯準會盡早開啟減碼的預期升溫，那麼將幫助美元反彈，收復本月以來的失地。

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7月6日（周二），美國原油期貨價格沖高回落，一度距離2018年10月高點76.78美元不到0.5%。從技術角度來看，市場修正是有必要的，因為14日相對強弱指標(RSI)已突破70，與此同時油價也已突破布林線上軌。

此外，昨日美元走強也給整體大宗商品市場帶來了下行壓力。

原油多頭目標上看76.78美元關口，一旦突破，將創出2014年11月以來的新高水平！

為什麼後市繼續看好油價？

簡單地說，歐佩克及其盟友未能就8月及以後的產油政策達成一致，市場預期油市供應將更加趨緊。原油供不應求，供應缺口擴大，勢必會進一步推升油價。

歐佩克+原定於7月1日就8月份產量水平做出決定。市場此前預期下個月原油產量將增加約50萬桶/日。

然而，該聯盟近日三次磋商未果，最終取消本次會議，原油市場陷入震蕩。

歐佩克+的分歧何在？

分歧的核心是基線，它是計算每個歐佩克+成員國產量配額的基礎。阿聯希望上調減產基線(增加產量)，這樣就能減少產能閒置。阿聯是歐佩克+聯盟中第四大產油國，目前閒置了約三分之一的產能。

從供需局面看，全球原油需求激增，供應日漸緊俏，庫存水平已回落到長期平均水平。換句話說，隨著越來越多的工廠恢復生產，夏季旅游駕車和飛機出行需求增加，所有這些經濟活動都需要更多的原油；阿聯可能比歐佩克+的其他成員國更渴望增加供應量。

在歐佩克+同意提高其基准線之前，阿聯料不會同意當前的提議: 從8月起每個月增產40萬桶/日，並將減產延長至2022年底。在阿聯看來，這是不同的議題，應該分開討論。

沙烏地和俄羅斯等聯盟中的重量級國家反對調整基線，擔心這會導致其他歐佩克+成員國也要求同樣的待遇，從而擾亂當前的供應計劃。

公允地說，這個由23個產油國組成的聯盟成功地引導市場走出了疫情的深淵，原油價格自2020年4月以來飆漲約870%。由於這一戰略迄今為止成效顯著，人們不願打破當前模式。WTI原油期貨今年以來已上漲了56%。

上圖為美國基准原油價格走勢。由於美國頁岩油生產商保持克制態度，歐佩克+談判一波三折將對美油產生更大的影響。

雖然原油市場漲勢如虹，但也面臨潛在利空因素，我們在此前的交易報告中提到過，評估全球供需狀況時需要考慮一些重大風險。如果美伊核談判達成共識，伊朗將恢復石油出口；Delta變異毒株加速擴散可能會打擊全球經濟復甦樂觀情緒。

那麼，接下來形勢會怎麼發展呢？

歐佩克+尚未確定下一次正式會議的日期，不過幕後磋商或已開始。可能會出現以下幾種局面：

1. 第一種情況，盡管歐佩克+此次會議出現了戲劇性變化，但如果理性思維佔據上風，各方願意作出妥協，那就能找到折中方案。伊拉克石油部長希望下次會議能在未來10天內舉行。白宮方面表示，美國政府官員已經與沙烏地和阿聯官員進行了接觸。如果歐佩克+增產協議在本月內達成（環比增產40萬桶/日），預計油價漲勢受限於80美元。
2. 第二種情況，到8月份還未達成增產協議，這意味著歐佩克+將繼續保持當前的產量水平。在全球經濟持續復蘇之際，原油需求不斷增長，供需環境更加收緊，油價可能上探80美元、甚至更高的水平。
3. 當然，原油市場要保持漲勢，歐佩克+成員國的減產執行率至關重要。如果聯盟內部團結出現裂痕，一些國家不那麼願意堅持配額，開始自行增加產量，這可能會限制油價上行。
4. 展望未來，我們甚至可能會看到2020年價格戰重演！當時，由於歐佩克+內斗激烈，各成員國向市場注入大量石油，以爭奪市場份額，導致油價暴跌。更加雪上加霜的是，疫情重創需求，WTI原油期貨合約甚至跌至負值！盡管此後油價出現了顯著回升，但如果目前的僵局持續到2022年4月當前減產協議到期，我們可能會看到油價再次暴跌。

值得注意的是，有報道稱，早在去年12月，阿聯就曾因政策摩擦萌生過退出歐佩克的想法。雖然現在考慮該聯盟是否會瓦解還為時過早，但原油交易員和投資者最好繼續密切關注歐佩克+如何解決當前的內部分歧。

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