鮑爾終於回到市場預期的正軌
鮑爾果然沒讓剛任命他的拜登失望。
再次任命為下屆聯準會主席的鮑爾隔夜出席聽證會，言論可說是與之前一直所堅持的上演了一場大反轉。針對市場和民眾一直穩憂高物價和高通膨問題，鮑爾首次表示不再將通膨描述為「暫時性」，預示即將調整貨幣政策去應對高通膨問題，此外，鮑爾更表示可能考慮提前數月完成縮債行動，而剛過去的11月聯準會才剛開始縮減原先每月1200億美元的買債計劃。整體言論可說是與早前鮑爾所言的出現了大反轉，也更加貼近目前市場一直預期聯準會將需要加快縮債並提前升息的預期。
受鮑爾「超鷹趕鴿」的言論影響，美股隔夜大挫，標普500和道指都跌近2%，納指下跌1.6%。美債上漲，10年期國債收益率跌至1.44%，鮑爾的言論一度使美元指數重回96.50水平，但其後回落至目前95.90水平附近，避險的日元、瑞郎領漲，但黃金由升轉跌。
解決通膨將成為首要任務
鮑爾突然的轉態，實際上也並非「空穴無風」。
實際上，剛剛拜登任命鮑爾是美國過去40年來最遲的一次提名。雖然市場大部分聲音一早預期拜登將再次任命鮑爾，但決定卻遲遲未有公布，反映這次鮑爾的任命在民主黨內部爭議聲頗大，不少聲音認為鮑爾對銀行和聯準會內部監管不力。
另一方面，民主黨在11月初的州選舉大敗，該選舉結果預示明年11月的中期選舉目前形勢也不利民主黨，背後也傳出不少聲音對拜登過去一年在處理物價、油價上漲不力，導致通膨高企、民不聊生。也因此拜登在過去一個月提出釋放石油儲備以壓抑油價的說法，而為了壓抑通膨，聯準會的政策工具當然也是重中之重。
因此，從這個角度看，鮑爾在新任命過後突然態度大反轉，重視通膨問題，並預言會提早完成縮債，言論立場開始與市場一直所預期的更加拉近，可算是明白之舉。
市場會否動蕩在於會否急速升息
雖然鮑爾隔夜超鷹趕鴿，但對市場而言，應對高企的通膨率而需要加快縮債升息步伐並非新事物，從彭博數據看利率期貨，市場在鮑爾轉變態度前，認為聯準會將在2022年6月便升息的概率已達61%，而鮑爾言論發表後，認為聯準會在2022年5月升息概率已立即升至57.9%，6月升息概率更達91.2%，反映市場早已計價聯準會將於明年中旬開始升息，也就是明年中旬前便需要完成縮債計劃。
因此，實際上市場對聯準會提前縮債升息早有預期，甚至有投行早已預言聯準會明年將要升息3次，由於市場早有預期，美股昨天的大挫更見是小調整而非嚇壞至「大方向轉勢」，而美元也所以在一度沖高後回落。
*彭博在11月29日綜合利率期貨加息概率
*彭博在12月1日綜合利率期貨加息概率
總結而言，聯準會提前數月完成縮債，明年中旬便開始升息已得到市場廣泛預期，並非極大驚喜，也因此，美股在這次小回調過後再次創新的歷史新高的機會不低。
不過，究竟聯準會在具體行動和實際步伐上如何應對高企的通膨，卻有機會是未來震動市場的因素。
雖然鮑爾被市場稱為溫和的鴿派貨幣政策支持者，對縮債和升息步伐一直表達較保守的立場，但實際上，鮑爾在升息步伐上並不手軟。
記憶猶新的是，鮑爾在接任耶倫時，市場曾以為鮑爾的升息步伐會比耶倫更慢更保守，但最終鮑爾接任後的2017年一年內升息3次，2018年更升息4次，最終導致經濟增長和通膨出現放緩後，2019年卻需要連續降息3次，而美股在2018年底更出現了較大的調整，美元則在2018-19年持續上漲。
因此，鮑爾在應對高企的通膨下會否再次大規模急速地升息，是有前車之鑒，也是值得注視的風險。
只不過，短期內，鮑爾急速轉變立場提振升息步伐的機會仍較低，始終在2021年的首10個月，鮑爾和聯準會對貨幣政策調整的立場都一直慢於市場預期，要追上市場預期甚至超越預期，仍需要一段時間蘊釀和實行。
因此，對美元和美股而言，除非聯準會短期內便揚言即將結束買債計劃和明年將出現大規模升息計劃，否則，維持加快縮債而明年緩步升息的立場，對市場而言卻是明智之舉，也是有跡可尋和可以預期的，對美股和美元出現大動蕩的機會不算大。
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