每日市場分析

2月份黃金價格累計上漲6.2%，漲幅遠高於其他各類避險資產：

• 美元指數：0.17%
• 瑞郎/美元：1.12%
• 日元/美元：0.1%
• 美國國債（彭博美國國債指數）：-0.66%

俄烏沖突加劇，歐洲遭遇二戰以來最嚴重的安全危機，黃金走勢持續看漲。

目前，烏克蘭局勢仍非常緊張，投資者和交易需要消化大量的消息並相應地調整其交易策略。自上周末以來，部分俄羅斯銀行已被排除在SWIFT支付系統之外。美國財政部宣布，禁止美國人與俄央行、俄聯邦國家財富基金進行交易。與此同時，俄羅斯宣布對36個國家和地區關閉領空，同時推出各種措施支持其貨幣盧布。

市場擔心西方國家與俄羅斯之間制裁和反制會對全球經濟造成重大負面影響。

以下是對制裁可能引發後果的一些分析：

1. 這些制裁最終可能會損害俄羅斯原油、天然氣以及小麥、鎳和鋁等其他重要商品的出口能力
2. 隨著全球經濟加快重啟，大宗商品需求持續增加，如果上述這些急需的大宗商品供給受限，勢必會推高價格
3. 大宗商品是通膨的重要驅動因素。舉例來說，燃料價格上漲會使新鮮蔬菜從農場運輸到銷售門店的成本變得更高，而經銷商想要保住利潤空間並保持業務運行就不得不提高對顧客的售價
4. 最終，如果通膨過高，居民家庭可能會因承擔不起高物價會而削減開支
5. 當消費支出大幅減少時，經濟增長速度可能會放緩，或者甚至出現更糟糕的局面，經濟陷入衰退
6. 如果央行為了控制通膨，過快提高利率（這意味著人們和家庭需要支付更多的貸款利息，而不能購買更多的商品和服務，後者有助於支持經濟），在這樣的情況下更有可能出現經濟衰退
7. 一旦市場感覺到經濟衰退的可能性越來越大，投資者和交易員會想更好地保存財富，拋售股票等「風險更高」的資產，將資金放在避風港

投資者密切關注美歐對俄實施制裁對全球通膨和經濟的深度影響。在通膨威脅加劇的情況下，黃金將進一步受到追捧。即使在烏克蘭危機之前，黃金已彰顯了不容置疑的避險地位。

上周金價一度上沖至1974.42，雖然很快回調，但這說明黃金多頭非常有信心，出手很果斷。本周以來，烏克蘭危機進一步惡化，市場避險情緒仍很濃厚，金價或許能重新上探上周高點。

目前，黃金市場表現出休整態勢，波動性有所降低，14日相對強弱指標 (RSI) 自70以上的超買區域回落。金價可能在整理後重新發起一輪沖鋒。

當然，金價必須首先站穩2021年6月高點1916.39，接下去才會有進一步動力上攻2021年1月和2020年11月分別達到1959.21和1965.30。

總的來說，近來黃金表現出「先漲了再說」的趨勢。對於黃金多頭而言，急劇震蕩行情可能會帶來很多機會，具體取決於烏克蘭危機的進展，看上去這場危機遠未結束。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

新冠疫情對經濟的沖擊性影響不言而喻，尤其是技術領域，芯片短缺直接影響了一些公司的業績。

在全球芯片供應緊張之際，英特爾積極擴張產能，計劃斥資950億美元在歐洲新建多家芯片廠，同時也解決芯片制造在亞洲過度集中的問題。

這是一個明智的決定，因為隨著經濟逐漸回歸常態，各行業對芯片代工制造商的需求將穩步增長。

英特爾第二季度財務報告顯示，該公司營收和利潤均超過預期：

• 總營收196億美元vs市場預期178億美元
• 息稅前利潤(EBIT)55億美元（同比下降2.6%）vs市場預期50.5億美元
• 每股收益較預期高20.8%（1.28美元vs1.06美元）

雖然業績向好，但最近幾個月英特爾股價並沒有反彈，這一定程度上受到其市場份額下降拖累。

英特爾“架構日”解讀

為應對越來越具挑戰性的競爭環境，英特爾在2021年“架構日”活動中發布了諸多重磅產品：

• 代號為Alder Lake的 首款性能混合架構；
• 用於數據中心的下一代可擴展至強(Xeon)處理器；
• 即將推出的圖形架構包括Xe HPG和Xe HPC顯卡微架構以及Alchemist和Ponte Vecchio片上系統 ；
• 硬件線程調度器(Intel Thread Director)；新一代數據中心處理器平台Sapphire Rapids

英特爾希望通過創新架構和技術驅動新一代高性能產品的開發，滿足全球不斷增長的計算技術需求。

從股價估值看，英特爾明顯低於業內同行：

上表顯示，英特爾主要“估值”指標遠低於行業平均水平，而其股息收益率幾乎是其他競爭對手的兩倍，這使該股具有長期吸引力。

綜合基本面和圖表中的數據看，短期內英特爾股價仍面臨下行壓力。

但長期而言，如果英特爾能穩步踐行2021年架構日上宣布的產品計劃，加之當前估值較行業平均水平偏低且股息收益率極高，該股還有充足的上漲空間，可成為長期投資目標。若下一季度業績報告好於預期，將為投資者提供更好的入場機會。

英特爾股價震蕩下行

英特爾股價在年初達到68高點後盤整於51-58區間內。目前該股面臨下行壓力，交投於50日均線和200日均線下方。

如果英特爾股價能夠企穩於53支撐位上方，初步阻力位參考55.3， 在此之前首先要突破50日均線（藍色）和中期下降趨勢線（虛線）。

反之，如果失守53支撐位，則將進一步下探51.8支撐位。

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美國8月和9月非農報告都將是縮債核心

明天是一月一度的非農報告公布日，市場目前預期8月份的非農新增就業人數為75萬，稍低於前值的94.3萬，失業率預期將進一步從5.4%降至5.2%，平均工資增長率將維持4%。

6-7月時的非農報告連續兩個月好於預期，可以說是導致聯準會主席鮑爾在傑克森霍爾央行年會上談及勞動力市場也取得了“明顯進展”，是鮑爾在多次表示勞動力市場仍需有明顯改善，年內首次確認就業市場的復甦。

*圖片來源: 彭博 – 美國非農新增就業人數

年初至今，雖然市場一直關注通膨持續急漲會否導致聯準會提早收緊寬松政策，不過，聯準會官員雖然多次提及通膨目標雖然取得進展，但都表達需要看到勞動力市場的明顯復甦才可以開始進行縮減買債規模的收緊措施。

實際上，雖然鮑爾在央行年會上承諾看到勞動力市場復甦正在取得明顯進展，但他仍關注美國的總就業人數仍比疫情前水平少了約600萬，並表示「要實現充分就業，我們還有許多事情需完成」，同時表達可能在今年開始減少買債，但此後不會急於開始加息。

因此，8月非農報告便顯得更為重要。

假如8月的非農報告再次超越市場預期，便更能說服聯準會可在年內開始縮債，同時表示經濟復甦步伐進一步加強，利好聯準會之後開始停止買債甚至加息的可能性，美元受到提振反彈的機率便較大。

美國疫情擴散但未必有礙就業復甦

雖然不少市場分析憂慮Delta變種病毒擴散會妨礙美國經濟復甦，甚至拖累美國經濟增長，不過，從近期的美國經濟數據看，似乎Delta變種病毒擴散暫未對經濟造成再一次的打擊和傷害。

*圖片來源: 彭博 – 美國疫情日均確診人數已回到去年12月時的高峰

與前幾次的疫情擴散不一樣的是，歐美國家近期並沒有再一次實行大規模封鎖封城措施防控疫情，相反在疫苗接種率不斷提高的情況下，雖然確診人數仍在上升，但住院率和死亡率都明顯下降，因此歐美各國都未有再次因疫情擴散而再度進入封鎖封城，對實體經濟的傷害便大幅減低。

從近期美國的采購經理人指數 (PMI)數據便可看到，美國Markit和ISM制造業PMI都升至60關口附近，相對之下服務業PMI的回落較為明顯，但更多或可能與早前拜登的經濟刺激措施紅利減退和疫情小部分影響實體商店的零售有關，而大規模地打擊經濟的形勢似乎不再存在，也因此8-9月的非農表現仍有可能符合或超越市場預期。

富拓美元指數: 關鍵支持在1.0845水平

技術上，富拓美元指數自1.1130水平創年內新高後明顯回落，目前已回落至關鍵的前低點1.0845水平附近，也是目前上行趨勢線的關鍵支持水平。如富拓美元指數守住1.0845水平，反彈並突破前高點1.0930水平，相信富拓美元指數一浪高於一浪的形勢和上漲趨勢線都將可延續。

相反如富拓美元指數跌破1.0845水平，下方關注前低點1.0772-80區間。

與傳統市場上的美元指數不同，富拓美元指數包含了6種美元貨幣兌，並以均等權重形成顯示美元指數的價格，比起傳統美元指數超過5成占比為歐元的敏感度更高，更能反映美元在市場上的狀況。

*圖片來源:FXTM富拓MT4平台富拓美元指數日線圖

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紐西蘭央行因疫情大跌眼鏡不升息

上周紐西蘭的利率決議使市場大跌眼鏡，期貨市場原先在決議前高達80%概率認為紐西蘭央行將在上周升息0.25個基點至0.5%，結果紐西蘭央行決定維持官方現金利率 (OCR)在0.25%不變。

央行的聲明指出，有關決定基於當地再得社區感染個案，政府重新實施封城，令不確定性增加。由此可見，紐西蘭在決議出夕出現了自2月以來的首宗本地確診個案是導致這次央行不升息的主要原因。

雖然該央行預測顯示，利率今年底仍會升至0.5%，明年中旬升至1.5%，並在2023年底升至2%以上。行長奧爾也明示有意在未來數年讓利率正常化，僅憑新冠肺炎疫情還不足以阻礙央行未來升息，需要需求端出現重大沖擊，才會轉變態度，並揚言紐西蘭很大機會在10月升息。

雖然紐西蘭的經濟數據亮麗，經濟反彈領先各國，通膨明顯增強，早前疫情防控措施得宜導致紐西蘭央行非常有條件升息，而10月升息相信繼續是G10國家中首家央行升息，不過，從紐元走勢看，市場並不買帳。

紐元上周跌破了維持近2個月的橫行區，跌至0.6804水平見支持反彈，預料反彈過後進一步下跌的機率較大。

實際上，紐西蘭的疫情已開始進一步擴散，目前紐西蘭的全球封鎖已延長至這周五，奧克蘭市的居家令將至少持續到 8 月 31 日。

由於有前車之鑒，市場已開始疑惑紐西蘭央行在疫情再次擴散下會否如預期般10月升息，利率期貨顯示紐西蘭央行10月升息概率只有57.9%，11月有96.1%，反映市場仍對紐西蘭10月升息信心不足，有更大可能會延至11月升息。

圖片來源: 彭博

防控疫情的策略將成為升息阻礙

紐西蘭再次出現自2月以來首宗本土病例至今，已錄得107宗感染，可見疫情擴散速度極快。紐西蘭政府官員也承認，在該國實現新冠病毒“清零”狀態的方法可能不再可行，因為事實證明Delta變種病毒難以控制。

實際上，亞太區各國近期在應對疫情反彈都繼續使用去年的「清零封城」策略，對外國實施極嚴的閉關封鎖，返國公民實行嚴格隔離，本土確診出現後大規模封城。

不過，這樣的策略會造成的是實體經濟幾近停頓，短時間的經濟傷害或仍可彌補，但長時間的封鎖卻會傷害制造業和零售業，經濟反彈的成果將會受打擊。

因此，紐西蘭繼續使用這樣的策略或會使紐西蘭過去半年的經濟復蘇成果打碎，紐西蘭央行便難如預期般升息，紐元也就難言再次上漲。

實際上，歐美和澳洲等國都開始轉變策略，以接種疫苗率為目標，減低住院率和死亡率，而捨棄「清零封城」的抗疫策略。相信除非紐西蘭以「清零封城」的抗疫策略成功使紐西蘭重回過去半年的狀態，或是要轉變抗疫策略，否則目前看紐西蘭央行升息的前景仍不算太明朗，紐元便有進一步下行可能。

紐元/美元關注上方阻力

技術上，紐元/美元上周大幅下行並跌破0.6880的關鍵支持水平，也是自6月至今的橫行盤整區間。短期內可關注上方阻力0.6917、0.6950、0.6967水平。紐元或在高點再次遇阻回落，並再次下試0.68的前低點。跌破0.68的前低點後，紐元或跌向0.6720水平。

*圖片來源:FXTM富拓MT4平台 紐元/美元日線圖

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新的一周開始，避險情緒略有升溫，亞洲股市周一早盤漲跌互見，美國股指期貨走低。盡管上周後半段美股出現了“逢低吸納”行情，但三大基准股指仍未能企及各自的紀錄高位：

• 道瓊工業指數 = 較5月7日創出的歷史高點低1.14% 
• 標普500指數=較5月7日創出的歷史高點低1.39%
• 那斯達克100指數=較4月16日創出的歷史高點低4.62%

投資者繼續透過經濟數據評估和展望全球經濟復甦前景。

中國繼續大踏步邁向後疫情時代，4月份規模以上工業增加值增長9.8%，社會消費品零售總額同比增長17.7%額，就業形勢好於預期，失業率下降至5.1%。

在太平洋彼岸，美國4月零售意外不及預期，表明美國經濟復甦最輕鬆的階段已經過去，接下去的復甦之路仍需艱難前行。

美國4月份的主要經濟數據（從非農就業數據到通貨膨脹數據）表現不一，讓許多經濟學家感到困惑。投資者繼續對全球經濟復甦形勢以及央行政策調整的前景保持敏感，未來風險資產走勢可能跌宕起伏。

以下是本周可能影響市場情緒的重大事件和經濟數據：

周一（5月17日）

• 聯準會官員講話：聯準會副主席克拉裡達、亞特蘭大聯準主席博斯蒂克

周二（5月18日）

• 聯準會官員講話：達拉斯聯準主席卡普蘭、亞特蘭大聯準主席博斯蒂克
• 歐元區GDP數據

周三（5月19日）

• FOMC會議紀要
• 聯準會官員講話：聖路易斯聯準主席布拉德、亞特蘭大聯準主席博斯蒂克
• 美國總統拜登發表演講
• CPI：歐元區、英國

周四（5月20日）

• 中國貸款市場報價利率(LPR)
• 歐洲央行行長拉加德講話
• 美國每周首次申請失業救濟人數

周五（5月21日）

• 聯準會官員講話：亞特蘭大聯準主席博斯蒂克、達拉斯聯準主席卡普蘭、里士滿聯準主席巴爾金
• 美國、歐元區、英國PMI數據
• 英國零售銷售

經濟重啟下的貨幣角力（英鎊/美元）

今日，英國將進入其四步“解封路線圖”的第三步，取消更多社交距離限制措施。在大洋彼岸的美國，紐約州、新澤西州和康涅狄格州也將在未來一周恢復更多的經濟活動。

目前尚不清楚哪方提振力量更大：一方面，圍繞英國經濟復蘇的樂觀憧憬推升英鎊，另一方面美國通膨擔憂幫助美元收復失地。兩方角力可能決定英鎊/美元本周能否守穩1.40重要心理位。

均線相擁後開始分離 (歐元/美元)

當許多人仍在保持著社交距離時，上周歐元/美元的50日和200日均線整整相擁了一周，眼下50日均線開始抬升，離200日均線而去，這樣的技術形態預示著歐元/美元可能進一步上行。

若歐元區本周公布的經濟數據強於預期，那麼可能成為歐元進一步上漲的基本面催化劑，當然前提是美元和美債殖利率不再次飆升。

大宗商品聚焦—黃金

金價目前正上探200日均線，在1800美元心理關口上方進一步攻城略地。

FOMC最新會議紀要將於本周發布，此外還有多位聯準會官員將發表講話，投資者可從中進一步了解政策制定者對美國通膨前景的看法。如果通膨擔憂加劇助推美元升勢，金價可能再度回落到1800美元以下。

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