每日市場分析

紐西蘭央行因疫情大跌眼鏡不升息

上周紐西蘭的利率決議使市場大跌眼鏡，期貨市場原先在決議前高達80%概率認為紐西蘭央行將在上周升息0.25個基點至0.5%，結果紐西蘭央行決定維持官方現金利率 (OCR)在0.25%不變。

央行的聲明指出，有關決定基於當地再得社區感染個案，政府重新實施封城，令不確定性增加。由此可見，紐西蘭在決議出夕出現了自2月以來的首宗本地確診個案是導致這次央行不升息的主要原因。

雖然該央行預測顯示，利率今年底仍會升至0.5%，明年中旬升至1.5%，並在2023年底升至2%以上。行長奧爾也明示有意在未來數年讓利率正常化，僅憑新冠肺炎疫情還不足以阻礙央行未來升息，需要需求端出現重大沖擊，才會轉變態度，並揚言紐西蘭很大機會在10月升息。

雖然紐西蘭的經濟數據亮麗，經濟反彈領先各國，通膨明顯增強，早前疫情防控措施得宜導致紐西蘭央行非常有條件升息，而10月升息相信繼續是G10國家中首家央行升息，不過，從紐元走勢看，市場並不買帳。

紐元上周跌破了維持近2個月的橫行區，跌至0.6804水平見支持反彈，預料反彈過後進一步下跌的機率較大。

實際上，紐西蘭的疫情已開始進一步擴散，目前紐西蘭的全球封鎖已延長至這周五，奧克蘭市的居家令將至少持續到 8 月 31 日。

由於有前車之鑒，市場已開始疑惑紐西蘭央行在疫情再次擴散下會否如預期般10月升息，利率期貨顯示紐西蘭央行10月升息概率只有57.9%，11月有96.1%，反映市場仍對紐西蘭10月升息信心不足，有更大可能會延至11月升息。

圖片來源: 彭博

防控疫情的策略將成為升息阻礙

紐西蘭再次出現自2月以來首宗本土病例至今，已錄得107宗感染，可見疫情擴散速度極快。紐西蘭政府官員也承認，在該國實現新冠病毒“清零”狀態的方法可能不再可行，因為事實證明Delta變種病毒難以控制。

實際上，亞太區各國近期在應對疫情反彈都繼續使用去年的「清零封城」策略，對外國實施極嚴的閉關封鎖，返國公民實行嚴格隔離，本土確診出現後大規模封城。

不過，這樣的策略會造成的是實體經濟幾近停頓，短時間的經濟傷害或仍可彌補，但長時間的封鎖卻會傷害制造業和零售業，經濟反彈的成果將會受打擊。

因此，紐西蘭繼續使用這樣的策略或會使紐西蘭過去半年的經濟復蘇成果打碎，紐西蘭央行便難如預期般升息，紐元也就難言再次上漲。

實際上，歐美和澳洲等國都開始轉變策略，以接種疫苗率為目標，減低住院率和死亡率，而捨棄「清零封城」的抗疫策略。相信除非紐西蘭以「清零封城」的抗疫策略成功使紐西蘭重回過去半年的狀態，或是要轉變抗疫策略，否則目前看紐西蘭央行升息的前景仍不算太明朗，紐元便有進一步下行可能。

紐元/美元關注上方阻力

技術上，紐元/美元上周大幅下行並跌破0.6880的關鍵支持水平，也是自6月至今的橫行盤整區間。短期內可關注上方阻力0.6917、0.6950、0.6967水平。紐元或在高點再次遇阻回落，並再次下試0.68的前低點。跌破0.68的前低點後，紐元或跌向0.6720水平。

*圖片來源:FXTM富拓MT4平台 紐元/美元日線圖

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加息概率一夜從100%降至80%

本周三台北時間早上10時紐西蘭央行將發布8月的利率決議，市場普遍早已預期這次會議紐西蘭央行將會宣布將基准官方現金利率 (OCR) 上調25個基點至0.5%。

市場有這樣的預期可說是無可厚非，在全球都受Delta變異病毒肆虐之際，紐西蘭的疫情明顯受控，同時在經濟增長、通膨、失業率數據上都顯示紐西蘭的經濟明顯升溫，而紐西蘭央行在7月早就宣布暫停疫情期間啟動的1000億紐元購債方案，大部分市場人士都預期加息也將至，紐元在7月的決議時應聲上漲至0.7美元關口，近期也在這關口附近上下徘徊。

不過，在這一次普遍預期加息的前夕，昨天，紐西蘭就發現一例本土病例，市場對紐西蘭央行加息的預期立即從昨天的超過100%下降到80%。由於市場憂慮疫情惡化影響紐西蘭央行即將決定的利率決議，隔夜互換利率反映加息幅度已從30個基點降至20個基點左右。

紐西蘭10年期國債收益率下跌10個基點，抹去了之前約4個基點的漲幅。紐元/美元今早亞盤開市後也大幅向下，目前已回落至0.6940水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台紐元/美元日線圖

加息則必然利好紐元嗎?

雖然紐西蘭的經濟數據大部分都好於預期，同時在疫情防控上紐西蘭也算是做得名列前茅，導致這一次紐西蘭央行加息幾乎沒有太大懸念。

但就正因為沒有懸念，紐元的匯價上早已計入了加息的因素，實際上，紐元/美元近期持續在0.70關口徘徊，對比大部分非美貨幣在過去一段時間因美聯準會縮債預期加強而反彈，紐元的走勢明顯較強。同時，澳元/紐元近期也跌至今年以來最低點，也反映澳紐兩國的經濟環境下，市場更為看好紐西蘭的經濟前景，也同時表示了市場或早已把8月加息的因素先行吸收。

市場上一直也有「買預期賣事實」的說法。

也就是說，當這一次加息預期開始受市場關注時，紐元便早已走強，而假如紐西蘭央行在這次決議上並未有更新或更超越市場預期的鷹派信息時，紐元或會出現「賣事實」的情況而下行。

因此，這一次利率決議，除了關注加息的決定外，相信市場會關注紐西蘭央行和官員們對未來經濟前景和下一次加息的時間表。假如這次決議中紐西蘭央行已預期未來將進一步加息的話，紐元才有進一步向上的誘因。

反之，假如央行對未來加息時間表和步伐表態相對保守，更甚者表示近期的疫情在全球各地反彈仍掀起經濟的新憂慮而未必會再短時間內再次加息等鴿派說法，紐元的形勢或會急轉直下。

而實際上，紐西蘭近期的經濟升溫與通膨有較大關系，最新公布的第二季通膨率由第一季的1.5%大幅上升至3.3%，更能說服紐西蘭央行加息，而加息後便可預期通膨壓力會有所降溫。

此外，在加息後，紐西蘭的政策利率便將相對大部分主要經濟體央行為高，更與美聯準會政策利率的上限持平，因此也明顯高於美國的短期實際利率。在這情況下，紐西蘭央行明顯沒有短期內進一步加息的極大誘因，同時兼顧亞太區內和全球的疫情反彈所帶來的經濟憂慮和通膨的降溫，相信紐西蘭央行在下一加息步伐的決定將相對保守鴿派，紐元或有進一步下行的空間。

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