每日市場分析

避險資產先漲後回波幅擴大

俄羅斯入侵烏克蘭無疑是目前市場上最大的熱點。俄方的目標似乎是想用親俄政府取代烏克蘭現政府，這意味著烏克蘭最終無法成為北約成員國。美歐等西方國家對俄羅斯實施了新一輪制裁措施，包括將部分俄羅斯銀行排除在SWIFT支付系統之外，不過制裁並沒有涉及俄羅斯能源出口。

雙方交戰之初投資者迅速作出反應，蜂擁避險，在發生重大地緣政治風險時市場通常會有這樣的反應。金價飆漲，油價躍升9美元，日元、瑞郎和美元等避險貨幣受到追捧。不過，由於制裁 “烈度”似乎不及預期，市場已對風險進行了重新評估，避險風潮有所減弱，風險資產迎來反彈。當然，局勢走向仍不明朗，不排除西方國家接下去對俄羅斯采取更嚴厲限制措施的可能性。

市場減慢對升息加快的押注

俄烏沖突升級給全球經濟和通脹帶來挑戰，可能影響央行決策，貨幣市場已降低了對今年所有央行升息的押注，尤其是歐洲央行或許會放慢緊縮步伐。通脹依然是各國央行亟待解決的問題，物價壓力可能進一步加劇，尤其是能源和天然氣市場。烏克蘭危機給歐元區帶來負面供應沖擊，同時需求側也將受到重大影響。

對於美國而言，地緣政治因素令聯準會升息決策更加復雜化，目前市場預計3月份升息50個基點的可能性在20%左右。美國1月CPI創40年來最高增幅，這意味著聯準會沒有太多的回旋余地。隨著勞動力參與率回升，就業市場有望持續改善。如果失業率再度降回4%以下，聯準會大幅升息的可能性就會上升。

本周將有兩大央行召開會議，市場關注烏克蘭局勢及其對能源價格的影響是否改變了央行決策者對經濟前景的看法。市場已完全定價了加拿大央行升息25個基點期，且今年還將有升息6次。近期發布的數據顯示加拿大通脹高企、住房價格居高不下，不過該行應該不會暗示削減資產負債表規模。

另一家央行是澳洲聯儲。在薪資成長低於預期的情況下，預計澳洲聯儲將更加謹慎。該行的表現或不及市場當前預期的那麼鷹派，多數本地分析師預計，澳洲聯儲今年夏季之前不會收緊貨幣政策。

本周財經日歷焦點：

2月28日星期一

瑞郎：瑞士GDP年率 (第四季度)
歐元：歐洲央行行長拉加德發表講話

3月1日星期二

人民幣/澳紐元：中國財新制造業PMI（2月）
澳元：澳洲聯儲利率決定 (3月)
歐元：德國零售銷售年率 (1月)
歐元：德國Markit制造業PMI終值 (2月)
歐元：歐元區Markit制造業PMI (2月)
歐元：德國消費者價格指數CPI通脹（2月）
加元：加拿大GDP年率（第四季度）
美元：美國Markit制造業PMI (2月)
美元：美國ISM制造業指數（2月）

3月2日星期三

英鎊：英國央行 MPC委員桑德斯發表講話
英鎊：澳大利亞GDP年率（第四季度）
歐元：德國2月失業率和就業人數變化
歐元：歐元區消費者價格指數CPI通脹（2月）
美元：聯準會官員布拉德發表講話
加元：加拿大央行利率決定 (3月)
美元：聯準會主席鮑爾向國會發表證詞
原油：EIA原油庫存報告

3月3日星期四

美元：聯準會褐皮書
英鎊：英國央行副行長坎利夫發表講話
歐元：德國Markit服務業PMI終值 (2月)
歐元：歐元區Markit服務業PMI (2月)
歐元：歐元區失業率（1月）
歐元：歐洲央行2月貨幣政策會議紀要
美元：美國上周首次申請失業救濟人數
美元：美國ISM非制造業指數 (2月)

3月4日星期五

歐元：歐元區零售銷售（1月）
美元：美國非農就業報告 (2月) [新增就業人數、失業率、平均時薪]

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全球市場新年開門紅，投資者喜氣洋洋。

對Omicron變異病毒的擔心緩解，推動美國股指期貨與歐洲股市周二延續2022年穩健的開局勢頭。如果經濟數據繼續改善並且助長經濟面對新冠病例數激增保持穩步復甦勢頭的希冀，那麼股市多頭可能繼續佔據上風。

全球市場接下來將迎來今天晚些時候的OPEC+產出政策會議、周三的FOMC會議記錄以及周五的美國重磅就業數據等。主要經濟體本周也將公布各項關鍵數據，再加上美聯準會決策官員的各種講話，可能令接下來幾天的市場雲譎波詭。我們在2021年市場回顧文章中的結尾部分建議讀者系好安全帶，準備迎接多變故的2022年。如果讀者還沒有做準備，現在準備起來為時未晚。

2022年美元將繼續稱王？

2022年正式拉開帷幕，我也在思考美元今年是否可以繼續主宰貨幣市場。

我們在2022年三大主題的文章中強調了美元可能成為潛在贏家的理由。事實上，聯準會關於其可能在2022年加息3次的暗示受到了美元的歡迎。

2022年才進入第二天，美元就迫不及待地大展拳腳。美元兌所有G10貨幣都走高，此文發稿時美元指數報在96.40附近。美元指數日線圖如果收上96.90阻力位，技術面有走高的潛力。

歐元/美元注定潰敗？

美聯準會和歐洲央行貨幣政策的背離最有可能左右歐元/美元2022年的走勢。

聯準會緊縮銀根的步伐目前遠大於歐洲央行，可能給歐元/美元帶嚴重的下行壓力。圖表來看，該貨幣對繼續處於由1.1200支撐和1.1370阻力構成的區間內。如果日線圖強力下破並收於1.1200下方，後市或擴大下行，第一個重要價位在1.1093。

黃金空頭是否將主導走勢？

美元的走強與利率上升的前景合力「毒害」零息黃金。

該貴金屬去年收低3.64%，帶著搖搖欲墜的姿態進入2022年。今年疫情、通膨擔心與美聯準會加息預期等主題的博弈，可能主要體現在黃金市場。黃金市場今年全年可能處於多空激烈拉鋸的狀態中，而近期前景可能取決於周五的美國重磅就業數據。

技術面看，1800心理大關仍是核心所在。如果其證實為可靠的支撐位，金價可望先後反擊1831和1845，而若失守，則可能打開先後下探1786和1770的大門。

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